万联证券-机械设备行业快评报告：台积电大幅调高资本开支，看好半导体设备国产替代-210118

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事件：台积电近日在线上法人说明会上公布，2020年营业收入达到1.34万亿新台币，同比增长25.2%；净利润达到5178.85亿新台币，同比增长50%；毛利率、营业利润率分别为53.1%、42.3%。

投资要点：台积电业绩展望乐观，加大先进制程投资力度：台积电在线上说明会上公布，公司2021年第一季度预计实现营业收入127-130亿美元，毛利率预计可达到50.5%-52.5%，营业利润率预计可达到39.5%-41.5%。

在5G与高效能运算应用市场可望长期成长驱动下，台积电预计2020年至2025年营收年复合增长率将达10%至15%。

为保证技术领先、响应速度与客户信赖，台积电计划将2021年的资本开支预算大幅上调至250-280亿美元（2020年实际资本开支为172亿美元），其中80%将用于3nm、5nm及7nm等先进制程，10%将用于先进封装与光罩，10%将用于特殊制程。

台积电南京厂未来也将根据需求逐步提高产能。

制造、封测产能紧张，国产设备迎来进口替代良机：受需求因素影响，自2020年底开始半导体集成电路产业产能持续紧张，导致制造、封测价格上涨，芯片交货周期延长。

产能紧缺的背景下半导体产业有望开启扩产潮，带动半导体制造设备需求旺盛，SEMI预计2021年全球半导体制造设备销售额将达到719亿美元。

而另一方面，我国在对先进半导体设备的进口受限，近期发生的美国加紧对华为、中芯国际等企业的限制突显出补齐产业链短板的紧迫性。

在下游需求旺盛、进口设备受限的背景下，我们看好半导体设备的国产替代前景。

期待国产半导体设备龙头企业迈入高速成长期：经过国产厂商多年的追赶，我国集成电路高端关键装备已形成一定支撑能力。

根据长江存储2020年设备招标的评标结果，我国本土企业在刻蚀设备、氧化扩散设备、研磨抛光设备、清洗设备领域的占有率已经超过30%，在沉积、检测、量测、测试设备等领域仍处于追赶状态。

我们认为，国产半导体设备已经完成“从0到1”的突破，正在向“从1到N”的高速成长期迈进。

投资建议：展望2021年，半导体集成电路产业产能持续紧张，台积电等企业加大资本开支力度，有望拉动半导体设备需求增加。

另一方面我国半导体核心设备进口受限，半导体设备的国产替代进程有望加速。

建议关注国内半导体设备龙头企业北方华创、华峰测控等。

风险因素：集成电路制造及封测产业扩产不及预期风险、设备国产化进程不及预期风险、贸易摩擦加剧风险、技术管控加剧风险、国内外疫情防控不及预期风险等。