国金证券-证券投资类私募基金行业月报：股票主观连续跑赢，期货宏观表现不佳-211215

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私募基金业绩回顾：11月份，股票主动策略、量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为2.56%、2.02%、1.15%、-0.01%、1.63%。

其中，股票主动策略排名前10%和后10%的私募产品平均收益率分别为18.52%和-7.37%。

总体而言，11月份股票策略表现更佳。

风险方面，近一年股票主动策略平均最大回撤在15%左右，期货宏观策略平均最大回撤在11%左右，量化多头策略和量化对冲策略平均最大回撤在8%左右，固定收益策略平均最大回撤相对偏小，在5%左右。

11月份股票主动策略规模介于10-20亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为3.62%，规模大于100亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为0.77%；量化多头策略规模介于20-50的公司旗下产品平均收益率相对较高，为3.07%，同样是规模大于100亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为0.77%。

整体来看，股票主动策略和量化多头策略均为百亿以上大型规模表现不佳，中小型规模相对占优。

股票主动策略业绩表现：11月份共有19080只股票主动策略私募产品纳入统计，其中有12377只产品收益为正，占比65%。

按照不同收益率区间统计产品数量，11月份产品收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有8006只，其次是分布在[-5%,0%]区间的产品数量较多，有5391只。

有559只产品收益率超过20%，有40只产品收益率超过50%。

按照投资风格分析业绩，11月份各投资风格均取得正收益，择时投资业绩领先；今年以来，依然是成长投资表现最好，且业绩远好于其他投资风格，而价值投资小幅亏损，逆向投资表现较差。

从对重点关注私募公司的调研结果来看：11月底参与调研的私募机构整体仓位依然维持在较高水平。

行业方面，大部分私募认为新能源和军工板块的景气度和成长空间比较确定，依然是明年的重点配置方向；部分私募认为消费领域有望接棒周期板块，迎来量价齐升；部分私募配置较为均衡，科技、消费、周期均占有一定比例。

私募基金投资环境分析：股票主动策略：预判后市系统性机会和风险均不大，以结构性行情为主，未来一个季度对A股市场不悲观。

股票量化策略：近期股票量化策略运行环境的部分影响因素已有边际回暖趋势。

期货宏观策略：明年商品市场缺乏长期大幅趋势的行情推动因素，各板块宽幅震荡的可能性较大，同时整体来说商品存在一定下跌空间，CTA趋势策略收益空间不大。

固定收益策略：经济下行趋势不改仍为债市核心支撑，整体来看市场对利空因素边际反应开始减弱，而对利多因素更为敏感，利率仍有下行潜力。

私募行业动态：根据基金业协会备案统计，截至2021年11月底，已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人9023家，管理正在运作的基金74947只，管理基金规模6.10万亿元。

11月份银行托管新增证券类私募备案产品44只，其中数量最多的是招商银行，新增34只。

私募机构11月份新增证券类私募备案产品2707只，其中上海启林投资管理有限公司新增产品最多，有32只。

风险提示：疫情反复拖累经济；经济基本面变化；中美摩擦升温。