申港证券-固收信用债周报：高级别拉久期再至“巅峰”-211114

《申港证券-固收信用债周报：高级别拉久期再至“巅峰”-211114（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申港证券-固收信用债周报：高级别拉久期再至“巅峰”-211114（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资摘要：一级市场发行概况信用债发行规模上升，到期规模下降，净融资上升。

11月8日-11月14日，企业债、公司债（含私募债）、中期票据、短期融资券（含超短融）和PPN发行规模共计2,385亿元，较前一周小幅增长13亿元，增幅1%；到期和提前偿还规模共计1,596亿元，较前一周减少502亿元，减幅24%；本周信用债实现净融资789亿元，较上周大幅增长186%。

发行利率与利差走势信用债发行利率和利差全线下行。

本周，无增信AAA、AA+和AA主体的信用债平均发行利率分别为3.28%、4.17%和5.03%，较上周分别下行4BP、下行6BP、下行87BP；发行利差分别为67BP、153BP和233BP，较上周分别收窄12BP、收窄5BP、收窄88BP。

区域发行利差区间整体上行。

从不同地区发债情况来看，本周全国各省市平均发行利差区间为[50BP-506BP]，较上周整体上行。

二级市场成交概况信用债成交规模回落。

本周，信用债二级市场交易规模为5,833亿元，较上一周成交量减少了1,131亿元，降幅16%。

尽管较前一周降幅较大，但从历史情况来看，当前信用债成交规模仍处于高水平。

公用事业和房地产行业本周交易活跃度较高。

从银行间、上交所和深交所交易活跃券来看，本周公用事业和房地产行业成交较为活跃。

房地产行业债券本周仍然出现了高估值成交。

具有代表性的“19世茂G1”到期收益率飙升至90.28%；“19世茂G2”到期收益率飙升至97.97%。

到期收益率与利差走势城投债和产业债收益率整体下行。

从周均到期收益率来看，本周城投债和产业债除小部分6M期限品种以外，到期收益率均全线下行。

城投债中长久期利差进一步收窄。

本周城投债信用利差整体呈现出6M端走阔，1Y以上收窄的行情。

其中，3Y端收窄幅度最大。

AAA和AA+级别的利差历史分位数分别下探至0%和6%，机构拉3Y久期再次达到高点。

产业债呈现较为明显的级别分化。

本周，AA产业债信用利差全线走阔，AA+产业债信用利差多数收窄，而AAA产业债信用利差全线收窄，格局与上周基本等同。

本周评级变动本周共有5家企业和5只相关债券被下调级别，具体情况详见正文。

风险提示：政策风险。