中信证券-物流和出行服务行业2021年10月快递数据跟踪点评：10月ASP降幅扩大，关注旺季后价格趋势-211115

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11月1日~11日全国邮政及快递企业共处理快递件量同增20.5%，电商平台促销模式及节奏导致旺季表现双峰，旺季日均单量环比10月增长35.2%，较往年单峰明显平滑，利好快递公司产能利用率优化和成本端控制。

10月快递行业件量同增20.8%，电商平台多元化利好线上渗透率继续提升，料2022年快递行业件量增速仍有望在20%以上。

料旺季后快递价格波动明显小于去年，韵达、圆通Q4单票净利或重回0.1元以上，通达龙头盈利修复确定性强。

▍行情跟踪：双峰利好旺季单日件量较平日波动平缓，件量增速20.5%基本符合预期。

11月份以来（截至11月12日），沪深300累计下跌0.05%，11月1日~11日全国邮政及快递企业共处理快递件量同增20.5%至47.8亿件，电商平台促销模式及节奏导致旺季表现为11月1日和11日双峰，其中11日6.96亿件创历史新高。

旺季日均单量环比10月增长35.2%，较往年单峰明显平滑，利好快递公司产能利用率优化和成本端控制。

同期快递公司股价涨跌从高到低依次为韵达+4.9%、申通-1.0%、圆通-1.1%、中通-3.4%、顺丰-3.9%。

▍10月快递行业件量同增20.8%，电商平台多元化利好线上渗透率继续提升，料2022年快递行业件量增速仍有望20%以上。

10月快递行业业务量99.5亿件，同比+20.8%，增速环比提速4.0pcts，或受益抖音等新兴平台促销提前。

重点产粮区看，10月广州/义乌件量同增38.2%/16.0%，分别环比9月增速+5.7/-1.0pcts。

根据星图数据，双十一期间综合电商GMV同增13.4%至9523亿元，其中家电、3C和服装排名前三。

其中淘系GMV占比较2019年同期下降7.7pcts至57.8%，电商平台多元化满足不同区域的各类消费人群的多样化需求、利好线上渗透率继续提升，料2022年快递行业件量增速仍有望在20%以上。

▍单票降幅环比扩大2.9pcts、料旺季后快递价格波动明显小于去年，极兔网络整合时间段内价格竞争动力极大弱化，料快递龙头价格修复持续。

10月单件快递收入9.14元/件，同比下跌7.2%，环比下降6.3%，料短期局部产粮区争取件量增速所致。

单月同城+异地快递ASP同降6.7%至5.26元，跌幅同比去年同期收窄10.4pcts。

监管政策持续趋严背景下，快递龙头调整竞争策略，从单纯追求市场份额提升转向有效快递件量。

料旺季后快递价格波动明显小于去年，韵达、圆通Q4单票净利或重回0.1元以上。

极兔以68亿人民币对价收购百世中国区的快递业务，节省通过价格战获得日均2000万件增量的时间成本，同时获得淘系流量入口和百世基础设施。

预计极兔网络整合时间段内价格竞争动力极大弱化，前三家快递龙头有望受益整合过程中客户流失。

▍行业累计CR8降幅连续9个月持续收窄，行业集中度向中通等龙头集中趋势未变。

10月行业CR8同比降低0.4pct至80.8%，料极兔日均件量2600万左右，环比温和增长，降低对行业集中度冲击。

1-10月行业CR8同比降低1.9pcts至80.8%，降幅连续9个月持续收窄。

极兔收购百世中国区的快递业务推动行业落后产能进一步出清，预计行业整合仍将持续推进，落后者由于实力相差太多而无法逆转走下坡路的趋势，中通连续三年百亿资本开支强化竞争壁垒，行业集中度向中通等龙头集中趋势未变。

▍风险因素：宏观经济增速下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，油价、人工成本持续上涨。

▍投资策略：11月1日~11日全国邮政及快递企业共处理快递件量同增20.5%，电商平台促销模式及节奏导致旺季表现双峰，旺季日均单量环比10月增长35.2%，较往年单峰明显平滑，利好快递公司产能利用率优化和成本端控制。

10月快递行业件量同增20.8%，电商平台多元化利好线上渗透率继续提升，料2022年快递行业件量增速仍有望在20%以上。

料旺季后快递价格波动明显小于去年，韵达、圆通Q4单票净利或重回0.1元以上。

继续推荐行业龙头优势明显的中通快递以及短期件量增速持续领先的通达，数字化持续推进的圆通速递，和产能投放的阵痛期结束后迎回报期，预计净利2022年大幅改善的顺丰控股。