光大证券-中科创达-300496-2020年业绩预告点评：业绩增长超预期，公司卡位优势明显-210119

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事件:公司发布2020年业绩预告:预计20年实现归属于上市公司股东的净利润为4.28-4.52亿元，同比增长80%-90%。

收入保持高增长,利润增长超预期:作为智能操作系统技术平台厂商，公司业务持续增长。

受益于智能手机、智能汽车、智能物联网业务市场占有率的持续快速提升，2020年公司营业收入同比增长超过40%，归母净利润同比增长80-90%,利润增长超预期,业绩增长超预期主要得益于公司整体收入快速增长和物联网业务毛利率提升。

公司20年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长超过100%，主要受公司股权激励费用增加的影响，20年股权激励摊销费用为7200万元，相比19年增加约6337万元。

智能座舱正在成为新车比拼竞争力的关键因素:根据高工智能汽车研究院监测数据显示，2020年1-10月国内新车(合资及自主品牌)销售.上险标配搭载双屏(全液晶仪表+中控大屏)为254.05万辆，同比增长57.42%;搭载视觉DMS系统8.07万辆,同比增长接近4倍;搭载OTA功能321.49万辆，同比增长153.77%。

从实际前装上险搭载率来看，1-10月双屏搭载率为17.46%;OTA搭载率为22.09%;.视觉DMS搭载率为0.55%。

2020款上市新车在智能座舱功能搭载方面,相关数据全面超过平均数;其中1-10月双屏搭载率为30.03%,高出平均搭载率近一倍。

OTA搭载率为32.34%，高出十几个百分点。

HUD、DMS等功能搭载也成为新车的卖点。

智能座舱的各种功能搭载量和搭载率均实现快速上涨,智能座舱正在成为新车比拼竞争力的关键因素，预计相关功能需求还将持续增长。

多款新产品发布助力智能物联网业务快速发展:公司积极布局端、边、云-体的解决方案，2020年发布了多款新一代SoM及开发平台产品，其中20年6月份携手高通公司发布机器人开发套件一--RB5平台，发布后就被多家机器人制造商看中;20年12月的ThunderWorld大会上,公司发布了-款专为边缘计算应用场景设计和研发的产品一---TurboXEB5边缘智能站。

根据艾瑞咨询预测中国物联网连接量到2025年将增至198.8亿，2018-2025年CAGR将达到32.05%。

行业高速增长，持续的产品发布有望公司充分受益于行业的快速发展。

盈利预测、估值与评级:受益于物联网业务毛利率的提升，上调20-22年的净利润分别至4.28、5.81和7.91亿元(原值分别为3.72、5.14和6.88亿元)，长期看好公司在智能汽车和物联网等赛道的卡位优势和自身操作系统领域的技术实力带来的长期增长力，维持“增持”评级。

风险提示:5G建设进度低于预期;智能网联汽车业务拓展不及预期;市场竞争加剧等。