中信证券-电力设备及新能源行业周报：南网“十四五”计划投资6700亿，数字化与智慧化并举-211115

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1）光伏方面，分布式项目需求受供应链成本短期上涨影响相对有限，装机需求将进入旺季；同时2022年光伏供应链压力有望稳步缓解，行业回归降本增效主干道，预计行业需求有望迎来加速增长，重点推荐光伏硅料、胶膜、组件、逆变器和设备等环节优质公司。

风电方面，大型化加速降本推动装机景气度和新增招标规模超预期，且头部厂商供应链管控能力强化，盈利有望维持稳定，随着原材料成本逐步回落，有望催化板块基本面持续向好。

2）“双碳目标”下的新型电力系统建设全面推进，“源网荷储”中源与荷关注“双高”渗透比例提升，储能发展前景广阔，电网升级建设与电源基荷维持需求不断扩大，建议持续关注行业业态升级与国产化替代进程中优质国产龙头的成长机遇。

▍新能源：光伏供应链压力有望逐步缓解，风电装机需求将迎明显复苏。

光伏：集中式项目受产业链价格上涨出现部分项目装机延后，但户用、工商业等分布式项目需求受供应链影响相对较小，随着进入年底装机旺季，迎来加速放量，预计国内全年装机将达50GW左右。

2022年光伏供应链压力有望稳步缓解，行业回归降本增效主干道，同时在“双碳”政策支持力度加大、光伏项目经济性提升的驱动下，预计行业需求有望迎来加速增长，重点推荐光伏硅料、胶膜、组件、逆变器和设备等环节优质公司。

风电：风电大型化降本路径明确，将撬动新增需求持续放量，预计全年风电装机约40GW。

2021Q1-3国内风电招标规模超40GW，预计全年将达55GW左右，预示2022年国内装机有望快速复苏。

海上风电年底或将进入招标季，大型化加速，成本下降有望超预期，部分项目或已具备平价初步可行性，有望支撑2022年装机需求保持相对稳定。

风电龙头公司凭借技术、规模和成本等优势，成长性有望进一步强化。

▍电气设备：南网“十四五”计划投资6700亿，数字化与智慧化并举。

《南方电网报》报道，南方电网印发《南方电网“十四五”电网发展规划》，规划投资约6700亿元用于加快数字电网建设和现代化电网进程。

南网预计2025年辖区南方五省全社会最大负荷将达到29500万千瓦，较2020年增长约37%。

在此基础上，一方面加大网架规划，推动柔性互联主网架技术；另一方面，加大能源生产、转换、消费的环节的配电网投资力度，规划投资3200亿元（占比约48%）。

将在1）输电：智能巡视与智能变电站（无人巡检），2）配电：智能配电站、智能开关站、台架变智能台区（智能网关），3）用电：电动汽车充电基础设施发展及车网互动、智能家居与智能小区，4）多能互补：多站融合（2025年100座）等四大方向推进数字化与智慧化协同发展。

南方电网作为我国电网发展“试验田”，服务粤港澳大湾区建设，其建设方向与投资节奏对于整体电网发展具备一定的参照性。

▍风险因素：新能源装机增长不及预期，行业竞争加剧，产业链配套能力受限，产品价格大幅下降，支持政策落地不及预期等，电网投资不及预期，特高压核准节奏不及预期，宏观经济景气度不及预期，工业景气度不及预期，用电增速放缓，国产替代不及预期，原材料价格大幅上涨。