国信证券-工银瑞信中证消费服务ETF投资价值分析：布局高层次消费升级-210120

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“消费大时代”是经济发展必然阶段当前我国经济步入新常态，名义增速高增长高波动的时代已经过去，新旧动能切换是实现经济转型升级的内在动力，由投资驱动向消费驱动转变是新旧动能切换的内涵之一。

在转向追寻高质量的发展过程中，消费在经济中的占比开始抬升。

尤其是从2014年开始，消费对经济的贡献率开始持续高于投资，为经济增长注入新动能。

未来居民消费占GDP的比重预计将不断上升，消费中服务性消费占比预计会不断提高，这是全球各国普遍发生的经济发展趋势。

把握高层次消费升级投资机会消费升级可以有两层含义，一是商品消费品牌化高端化，二是包括医疗、娱乐、金融等在内的服务性消费占比大幅攀升，消费服务类上市公司因此将迎来较为确定的投资机会。

中证消费服务领先指数具备以下优势：（1）广泛的行业覆盖可以有效降低指数波动性。

指数既重仓了高景气度的医药生物、食品饮料，又配置了目前而言相对低估值品种例如银行、非银金融。

这样的选择能使指数适应多种风格的市场行情。

（2）指数聚焦于细分行业龙头公司，龙头公司有着较强的竞争优势，在未来存量竞争的时代里，将从行业集中度提升中明显受益。

（3）指数投资的大消费领域是最具增长潜力和改善空间的产业。

大消费领域的天花板远未到来，市场前景巨大。

中证消费服务领先指数分析：聚焦大消费龙头公司中证消费服务领先指数选取涉及消费服务业务的上市公司股票作为成份股，以反映消费服务全产业链整体表现。

（1）从历史表现来看，2012年以来中证消费服务领先指数收益遥遥领先主流市场宽基指数，波动率及最大回撤较低。

（2）中证消费服务领先指数成分股市值的权重分布以大市值为主。

（3）行业分布上，中证消费服务领先指数成分股主要分布于医药生物、食品饮料、银行等行业。

（4）从个股情况来看，中证消费服务领先指数主要聚焦于消费服务类龙头公司，这些成分股近年来表现十分优异。

（5）中证消费服务领先指数营收净利增速十分稳定，ROE长期领先，资产负债率较高。

工银瑞信中证消费服务ETF：覆盖消费服务全产业链管理公司：稳健卓越、产品丰富。

工银瑞信基金成立于2005年6月21日，是我国第一家由国有商业银行直接发起设立并控股的合资基金管理公司。

经过十多年的发展，已成为一家业务资格全面、产品种类丰富、经营业绩优秀、资产管理规模领先的基金管理公司。

基金经理：专业、专注。

工银瑞信中证消费服务ETF现任基金经理邓皓友，目前在任管理基金4只，规模6.01亿元。

工银瑞信中证消费服务ETF（516603.OF）是紧密跟踪中证消费服务领先指数收益率的基金产品，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。

费率端来看，本基金的管理费率为0.45%，托管费率为0.07%。

风险提示经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足。