光大证券-欧普康视-300595-2020年业绩预告点评：业绩超出市场预期，量价齐升动力强劲-210120

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事件:公司披露2020年业绩预告,报告期内预计实现归母净利润399~4.60亿元亿元，同比增长30~50%;预计实现扣非后归母净利润3.61~4.14亿元，同比增长35~55%;基本每股收益0.66~0.77元，业绩超出市场预期。

点评:2020年Q4扣非后归母净利润实现翻倍增长,疫情后呈现逐渐加速态势。

按照业绩预告中值计算，公司2020Q4实现归母净利润1.52亿元，同比增长94.62%;实现扣非后归母净利润1.32亿元，同比增长103..31%，疫情后公司业绩呈现出逐渐加速的趋势。

量价齐升动能强劲,疫情常态化下有望进一步夯实龙头地位。

公司Q4业绩实现大幅增长主要原因可能与外资品牌供应紧张，公司抢占外资高端品类市场，提升客单价有较大关系。

此外,公司抓住疫情后需求恢复的趋势，加大终端布局，营销规模显著扩大。

我们认为，疫情常态化的背景下，青少年网课用眼压力持续增大,本土品牌供货效率优势愈发明显,公司有望受益市场容量扩大和国产比例上升两大逻辑，龙头地位进一步夯实。

视光门诊业态有望打破市值天花板,眼视光综合服务商引领行业风潮。

公司已布局全国的数百家视光中心、视光门诊,着力打造的眼视光综合服务商业态已初具规模。

未来社区化的视光门诊有望成为主流业态，兼具近视筛查、处方开具、验配复查等功能。

假设角膜塑形镜渗透率达到10%，三分之-验配在视光中心(门诊)进行，视光终端总规模可达到240亿元收入、60亿元利润的规模，其中社区化视光终端和院边终端的比例约为5:3,即社区化终端的收入规模可达到约150亿元，利润达到接近40亿规模。

假设欧普凭借先发优势抢占40%市场，则有16亿社区化终端利润，新业态下公司市值天花板有望被打破。

盈利预测、估值与评级:公司作为国内角膜塑形镜龙头，随着产业链布局深化，将充分受益行业高景气，成为视光综合服务商。

考虑到公司业绩超预期，龙头地位加强、视光中心贡献度有望.上升，上调公司2020~2022年EPS预测为0.70(+0.06)/1.03(+0.12)/1.41(+0.18)元，现价对应2020~2022年PE为123/84/62倍，维持‘‘增持’’评级。

.风险提示:主营业务单一;竞争加剧致违规推广风险;上游供应商集中。