群益证券-宝钢股份-600019-公司2020年Q4业绩增速超预期，维持“买进”评级-210120

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结论与建议：公司发布2020年业绩预告，累计实现净利润125.2亿元-131.2亿元，同比增长1%~6%（扣非后净利润120.6亿元~126.6亿元，同比增长9%~15%），折合EPS为0.56元-0.59元。

公司业绩超出市场预期。

我们预计2021年汽车和家电需求将维持较好的景气度，公司凭借在汽车板和高端家电板产品上的优势，预计将取得较好的增长。

同时，公司仍在持续整合产能，优化成本，盈利能力有望提升。

我们预计公司2020、2021和2022年的净利润将分别达129.9亿元、153.2亿元和168.4亿，YOY分别为+4.5%、+18%和+10%，EPS分别为0.58元、0.66元和0.73元，对应目前A股股价PE分别为10.7倍、9倍和8.2倍，2021年PB为0.7倍，目前估值较低，建议“买进”。

公司全年净利润实现正增长，Q4业绩超预期：公司发布2020年业绩预告，累计实现净利润125.2亿元-131.2亿元，同比增长1%~6%（扣非后净利润120.6亿元~126.6亿元，同比增长9%~15%），折合EPS为0.56元-0.59元。

公司业绩超出市场预期。

分季度来看，公司2020Q4实现净利润46.6亿元-52.6亿元，同比增长31.3%-48.2%（扣非后净利润42.2亿元-48.2亿元，同比增长80%~105.6%）。

下游需求较好，价格延续上涨态势：公司2020年业绩增长主要是由于疫情后下游汽车、家电和工程机械行业景气度较好，板材需求大量释放，价格回升，特别是四季度板材价格出现大幅上涨。

受益于下游良好的需求，目前公司板材价格延续上涨态势，公司在1月和2月连续上调国内期货价格，其中普冷价格累计上调900-1000元；热轧累计上调750元；无取向硅钢供不应求，价格累计上调2300-3800元。

公司拟回购不超过40亿元的股份用于股权激励：公司发布回购股份方案，拟回购4亿-5亿股，即当前总股本的1.8%-2.25%。

本次回购的价格上限拟不超过8.09元/股；本次回购资金总额预计不超过人民币40亿元。

本次回购的股份将用于未来实施股权激励计划；公司回购股份的举措彰显了公司对未来发展的信心。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020、2021和2022年的净利润将分别达129.9亿元、153.2亿元和168.4亿，YOY分别为+4.5%、+18%和+10%，EPS分别为0.58元、0.66元和0.73元，对应目前A股股价PE分别为10.7倍、9倍和8.2倍，2021年PB为0.7倍，目前估值较低，建议“买进”。