东兴证券-快递行业12月数据点评：电商件领域竞争依旧激烈，行业CR8继续下探-210120

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事件：1）国家邮政局公布12月份行业数据，12月快递业务量完成92.5亿件，同比上升37.4%，其中同城、异地、国际件业务量分别同增2.5%、44.7%和27.1%，单件收入分别同增0.6%、-17.4%和5.8%；行业CR8为82.2，环比下降0.2%。

2）申通、圆通、韵达、顺丰四家A股上市公司发布经营月报，12月业务量同比增速分别为25.9%/45.7%/37.0%/49.0%。

点评：业务量层面：去年12月快递行业完成业务量92.5亿件，同比增长37.4%，增速较11月有所下行，但依旧处于高增长区间。

行业去年受疫情影响需求有较快增长。

全年增速约31%，但若排除疫情影响最严重的前3个月，去年4-12月的业务量同比增长超过35%。

受去年高基数效应影响，预计今年行业整体增速会低于去年水平。

上市公司方面，顺丰在去年高基数的情况下依旧维持了近50%的增长，特惠件的强势扩张依旧在继续。

通达系快递方面，三家上市公司的增速并没有与行业增速拉开明显差距。

以极兔为主的行业新进入者较快的增速抬高了行业整体的增速，同时也使得行业的集中度呈现阶段性下行的趋势。

单件收入层面：同城件单价基本稳定，但异地件大家持续下探。

今年10月开始，异地件单价与同城件单价已经持续3个月倒挂（异地件均收入低于同城件均），说明行业的价格竞争依旧激烈。

随着11月电商旺季过去，需求下降，电商件快递的单件收入小幅下行。

行业依旧处于较为激烈的价格竞争中，可以看到各公司单件收入同比依旧有明显下降。

预计在行业进入寡头垄断格局之前，价格竞争很难停息。

竞争格局变化：行业CR8连续几个月缓慢下降，主要是极兔等行业新参与者的快速扩张导致的。

目前极兔依托拼多多的大量订单，日单量冲击2000万单，对原有行业格局产生冲击。

现阶段上游电商企业对于快递电商件领域施加的影响越发明显，行业集中度的提升短期会因此放缓。

风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；电商消费意外遇冷；政策面变化等。