国投安信期货-玉米&玉米淀粉周报：需求端成本转移能力正在转弱，长期空头可在春节前后陆续建仓-210119

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●临近春节，深加工开工率、库存季节性下滑，玉米上下游成本转移能力边际走弱:天下粮仓数据显示，截至1月15日，82家玉米淀粉深加工企业开工率较上周下降约5个百分点至65.07%，深加工企业开工率已经进入春节前的季节性下滑阶段;35家东北深加工企业库存较上周下降3%至308.13万吨，处于历史同期高位;吉林、山东地区淀粉、酒精企业周度利润边际继续走弱。

其中吉林长春地区淀粉-玉米价差为250元/吨，已经处于近5年来最低水平。

但山东地区酒精、淀粉利润绝对值仍十分可观，未来仍有较大下降空间。

●饲料养殖企业大量采购华北小麦，华北小麦替代价值大幅走弱:河北、河南养殖企业担忧河北疫情因素影响陆路交通，从上周开始大量采购小麦进行节前备货，当地小麦价格在1月12日当日上涨100元/吨。

截至1月18日，河北、河南小麦替代价值分别为21元/吨和24.6元/吨，替代价值基本归零;今日政府244万吨河南最低收购价小麦拍卖全部成交且大幅溢价至2450元/吨，基本延续上周政策小麦全部成交、大幅溢价局面。

--方面，小麦替代价值的消失重新打开了河北、河南玉米涨价上方小麦弹性天花板。

另一方面，这意味着华北小麦替代潜能正在逐步兑现。

我们预期20/21玉米平衡表中，华北小麦替代将达到2500万吨。