天风期货-铝周报：现货升水走弱，铝价仍有调整压力-210119

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1月18日，SMMA00铝报价15060元/吨，较沪铝近月升水100元/吨。

现货方面，华东市场延续上周五表现，现货成交对期货升水60-80元/吨，无锡和上海成交价格集中15060-15070元/吨，杭州现货价格成交集中15060-15080元/吨；华南地区，大户未出面挺价收货，市场情绪回落，整体交投表现尚可，但下游仍有一定观望情绪，采买力度不及上周五。

近期铝价重心下移，叠加成本端氧化铝、煤炭、阳极价格的抬升，上周吨利润继续回吐800元，按现金成本计算的电解铝行业利润大约为3200元/吨，逐渐回归合理水平。

上周铝锭累库2万吨，累库幅度较小，一方面是大厂开工维持，另一方面在于北方疫情管控，影响物流运输，社会库存总量为68.4万吨。

铝棒库存下滑0.35万吨至8.10万吨，主流消费地区中无锡、佛山加工费分别小幅上调至为290、265元/吨，市场交投情况有所改善，持货商出货动力提高。

操作建议及逻辑：空单继续持有。

运输问题对上中游均造成影响，而天气问题限制下游开工，综合来看，当下电解铝的累库进程较慢，短期价格陷入震荡局面。

目前电解铝冶炼利润并不会扼制新增产能释放的积极性，供应抬升趋势不变，等到2月来临，大型铝材厂陆续放假，消费将进一步走弱，电解铝累库幅度扩大，铝价仍将面临调整压力。

策略上，建议前期空单可继续持有，需持续跟踪库存变化情况，春节过后库存峰值显现时可适当减空。

风险提示：1.疫情恶化；2.环保措施升级；3.需求超预期。