中信证券-纺织服装行业“双十一”数据点评：国产运动表现强势，冷冬预期利好冬装-211115

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2021年“双十一”期间，国产运动延续强势表现，安踏集团电商GMV累计同增61%，李宁天猫旗舰店同增38%，特步主品牌同增40%。

随着产品&渠道&品牌不断升级，未来有望继续保持高速增长。

同时，伴随天气转凉，冷冬的到来有望刺激冬装需求，利好羽绒服等品类，波司登“双十一”全渠道GMV同增53%。

建议积极把握运动及国产品牌的崛起机会，重点推荐李宁、安踏体育、波司登、太平鸟。

▍运动：国产运动延续亮眼表现，海外品牌乏善可陈。

2021年“双十一”活动期间，李宁、安踏、特步等运动类国产品牌表现抢眼，耐克、阿迪达斯等海外品牌压力凸显。

各公司官方披露的数据以及生意参谋数据显示，2021年11月1日-11日，1）安踏：集团电商累计成交额46.5亿元/+61%，在天猫平台运动鞋服类目中，安踏集团旗下品牌总成交额占比超22%。

分品牌看，FILA天猫旗舰店运动服和运动鞋成交额分别为5.36/6.13亿元，同比增长49%/58%，位列类目第一/第五。

安踏天猫官方网店运动服和运动鞋成交额分别为3.27/7.80亿元，同比增长38%/59%，位列类目第四/第三。

迪桑特官方旗舰店位列运动服类目第六，GMV达2.23亿元/+97%。

2）李宁：天猫官方旗舰店单店销售额达到10.6亿元，同比增长38%，李宁官方网店运动服/鞋类目交易额分别为4.0/6.4亿元，同比+51%/+32%，GMV分别位列类目店铺第三/第四。

中国李宁官方旗舰店运动服/鞋销售额达1561万元/1913万元；同比+27%/76%。

3）特步：旗下主品牌特步收入突破5亿元，同比增长40%以上。

特步天猫官方旗舰店运动服/鞋类目交易额分别为7001万元/1.93亿元，同比+5%/+13%。

4）耐克：Nike天猫官方旗舰店运动服品类交易金额4.26亿元/+10.18%；运动鞋品类交易金额15.36亿元/-8.52%，增速落后于国产运动品牌。

5）阿迪达斯：Adidas天猫官方旗舰店运动服品类交易金额2.68亿元/-47.71%；运动鞋品类交易金额8.32亿元/-28.86%，销售大幅下滑。

▍休闲：国货品牌表现良好，冷冬利好冬装销售。

1）国货增长稳健。

森马、太平鸟等国货品牌表现良好。

2021年“双十一”活动期间，太平鸟全渠道销售额达15.6亿元，其中线上达11.9亿元，同比增长13%。

其中，太平鸟女装、男装、乐町GMV分别为3.66、4.06、1.93亿元。

森马电商（旗下全品牌）2021年“双十一”活动期间，全渠道累计销售额22.98亿元，同比增长33.8%。

2）冷冬利好羽绒服销售。

据国家气象局预测，2021年冬天可能出现“双拉尼娜”现象，今年冬季或再次出现冷冬。

蘑菇街数据显示，“双十一”期间羽绒服品类同比去年同期增长23%。

伴随波司登Q4以来一系列活动（10月发布风衣羽绒服系列，11月签约肖战作为品牌代言人），“双十一”表现优异。

2021年11月1日-11日，波司登集团业务全渠道销售额27.8亿元/+53%。

波司登主品牌全渠道销售21.8亿元/+45%，波司登品牌在天猫男+女装类目中合计销售额排名第一。

▍母婴童装：各品牌延续稳定表现。

1）童装：“双十一”期间，巴拉巴拉保持童装品牌第一，官方旗舰店上榜天猫双11童装/婴儿装/亲子装类目销售额第一名，minibalabala官方旗舰店类目第七；太平鸟童装销售额达1.5亿元/+26%，天猫排名第四；运动品牌旗下童装同样表现优异，特步儿童销售额突破1亿元，连续两年保持100%以上的增长；李宁儿童旗舰店销售额同比去年增长150%；安踏儿童与FILA儿童在母婴鞋服分列天猫平台第三与第五。

2）母婴：全棉时代全渠道销售额6.7亿/+2%，增速放缓主要系公司去年“双十一”销售产品中还包含部分防疫相关产品。

公司持续强化私域流量渠道，新增会员133万，会员成交额同比增长27%，同时加大新渠道拓展，微信官方商城/拼多多/抖音渠道销售同比+88%/+448%/+4000%。

从品类看，公司棉柔巾、宝宝浴巾全网销售额排名第一，婴童抱被、婴童毛巾、户外一次性毛巾在天猫销售排名第一。

Babycare全渠道销售额突破11亿元，同比增长11%以上，在天猫婴童用品类目中排名第一。

▍箱包：开润旗下小米、90分延续强势表现。

2021年“双十一”活动期间，小米品牌占据天猫&京东拉杆箱类目品牌第一；90分品牌占据天猫品牌拉杆箱类目第三，单品第二，京东拉杆箱类目第五。

90分天猫官方旗舰店GMV排名类目第二。

▍风险因素：气候变化的不确定性；终端需求不及预期；散点状疫情复发等风险。

▍投资建议：国产运动服饰子板块延续强势表现，产品&渠道&品牌不断升级，未来有望继续保持高速增长。

同时，伴随天气转凉，冷冬的到来有望刺激冬装需求，利好羽绒服等品类。

建议积极把握运动及国产品牌的崛起机会，重点推荐李宁、安踏体育、波司登、太平鸟。