光大证券-批发和零售贸易行业2021年10月社消零售数据点评：社消增速略超市场预期，看好黄金产品的保值属性-211115

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10月社消总额同比增长4.9%，增速较上月上升0.5个百分点11月15日，国家统计局发布社消数据：2021年10月社会消费品零售总额为4.05万亿元，同比增长4.9%，增速略超wind市场一致预期（同比增长3.38%），增速比9月上升0.5个百分点。

其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.29万亿元，同比增长4.7%，增速比9月上升2.0个百分点。

1-10月，社会消费品零售总额为35.85万亿元，同比增长14.9%，增速比上年同期上升20.8个百分点。

（下文如无特殊说明，10月均指2021年10月）CPI同比增速环比上升0.8个百分点，粮油食品和日用品类环比有所改善2021年10月份全国CPI当月同比增速为1.5%，2021年9月份CPI同比增速为0.7%，CPI同比增速环比上升0.8个百分点。

10月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长9.9%，增速较9月份上升0.7个百分点。

饮料类零售额同比增长8.8%，增速较9月份下降1.3个百分点。

日用品类零售额同比增长3.5%，增速较9月份上升3.0个百分点。

百货行业纺织服装类及化妆品零售额同比增速环比维持改善态势10月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降3.3%，增速较9月份上升1.5个百分点。

化妆品类零售额同比增长7.2%，增速较9月份上升3.3个百分点。

纺织服装类维持环比改善态势，但仍未恢复至2020年水平，主要是由于2021年10月份天气北方多雨，南方炎热，对于服装类销售有一定不利影响。

随11月份天气骤冷，或将对于保暖类服饰的销售有一定提振。

黄金珠宝行业10月零售额同比增长12.6%，增速较9月份下降7.5个百分点10月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长12.6%，增速较9月份下降7.5个百分点。

黄金珠宝环比下降主要是由于传统节庆期间是黄金销售旺季。

2020年中秋和国庆节均位于10月，而2021年中秋节位于9月。

随CPI逐渐回升，我们继续看好黄金类产品在通胀预期下的销售表现。

家用电器类同比增速环比上升，通讯器材类同比增速大幅提升10月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长9.5%，增速较9月份上升2.9个百分点。

家具类零售额同比增长2.4%，增速较9月份下降1.0个百分点。

建筑及装潢材料类零售额同比增长12.0%，增速较9月份下降1.3个百分点。

10月，烟酒类零售额同比增长14.3%，增速较9月份下降1.7个百分点。

通讯器材类零售额同比增长34.8%，增速较9月份上升12.0个百分点。

文化办公用品类零售额同比增长11.5%，增速较9月份下降11.1个百分点。

社消增速略超市场预期，CPI回暖利好抗通胀属性消费品类社消增速略高于市场预期，主要是由于石油及制品类同比增长29.3%，占10月社消零售总额5%，对于整体社消增速有一定拉动作用。

从环比情况看，必选品受益于CPI回暖普遍有所改善。

鉴于通胀预期叠加金价尚有一定上升空间，我们继续看好具有投资保值属性的黄金类产品。

风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。