浙商证券-中联重科-000157-业绩预告点评：业绩超预期，工程机械龙头2021年将保持较快增长-210120

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事件公司发布2020年业绩预告，预计全年可实现归母净利润70-75亿元，同比增长60%-72%；扣非净利润61-68亿元，同比增长74%-94%；全年预计实现基本每股收益0.94-1.01元/股。

核心观点2020年Q4净利润持续高增长，全年业绩有望超预期公司预计Q4单季度实现净利润13-18亿元，同比增长47%-103%，业绩高增速持续。

2020年，公司混凝土机械体量稳居前二，市占率超40%，其中泵车、搅拌车市占率提升明显；起重机械方面，塔机全年内销市占率超50%。

汽车吊市占率提升较快，大吨位汽车吊销量位居行业第一。

履带吊受益风电抢装，全年需求火爆，景气度有望持续；挖机作为公司重点拓展业务，新产能逐步投产，2020销量同比实现多倍增长，主要以中挖为主。

2021年公司挖机销量目标翻倍，小挖有望实现放量。

高空作业平台方面，公司下游租赁商由90家迅速拓展到200家，海外顺利签约20多个国家的代理商，销量有望高速增长，2021年高机收入规模增速有望达100%。

公司各类产品销量增长强劲，2020年全年业绩有望超预期，2021年业绩高增长有望持续。

挖机销量大增，工程机械有望保持较高景气度据中国工程机械工业协会统计，2020年挖机全年销量为32.8万台，同比增长39%；12月单月挖机销量同比增长56%，持续超预期，其中中挖销量为7451台，同比增长121%。

作为工程机械领域的先导产品，挖机销量大增将传导至起重机械和混凝土机械等后周期产品，工程机械高景气有望延续。

与达丰签署战略合作协议，强强联手助力发展2020年12月底，公司与达丰控股集团签署战略合作协议，未来三年双方将展开设备采购及多领域合作。

达丰控股集团创立于新加坡，拥有63年历史，业务范围遍布新加坡、澳大利亚、马来西亚、中国等全球多个国家，是亚洲最大、世界领先的起重机分销商和运营商。

子公司达丰设备为国内第二大塔机租赁商，于2021年1月13日登陆港股，拥有塔机超千台。

双方强强联合，合作业务有望从起重机扩展到农业机械等领域，未来发展前景广阔。

盈利预测与估值公司全年业绩预告略超预期，公司业务布局完善，发展均衡且具有可持续性，因此我们上调全年及明后年盈利预测。

预计公司2020-2022年可实现归母净利润73、88、97亿元，同比增长66%/22%/10%，对应EPS为0.92/1.12/1.23元，PE为12/10/9倍。

维持“买入”评级。

风险提示宏观经济形势和行业增速不确定，原材料价格波动，汇率波动。