中信证券-新能源行业重大事项点评：风光装机大超预期，新能源增长中枢上行-210121

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2020年国内风电/光伏装机分别达71.7/48.2GW，规模大超预期，“十四五”期间风光增长中枢有望进一步上行，行业或迎需求和盈利能力回升共振，重点推荐具备持续成长良好确定性的光伏、风电和储能行业龙头公司。

2020年底抢装突飞猛进，风光装机达71.7和48.2GW。

据国家能源局统计，2020年国内风电/光伏新增装机规模分别达71.67/48.2GW（+178.4%/60.1%YoY），各占全国电源新增装机量的37.5%/25.3%；其中，仅12月单月风电/光伏装机规模达47/22GW左右，占全年装机量的66%/46%，年末抢装效应显著。

2020年风电装机大超预期，2021年有望维持40GW以上。

2020年风电装机大超预期，或与某些项目部分并网但进行全容量加总有关，我们预计年内实际吊装量约50GW，其余约20GW差额项目或将集中在2021H1补出货和吊装并网，2021H1行业或淡季不淡。

此外2020年近30GW新增招标项目为2021年装机奠定基础，预计2021年装机量有望维持40GW+，且海上风电增长更值得期待。

光伏增长弹性突破收益率限制，储能市场亟待发展。

国内光伏增长超预期或推升全球装机规模至130GW左右。

尽管光伏产品价格阶段性涨价，但在“30・60”可再生能源战略目标下，光伏电站运营商投资热情高涨，对项目收益率接受度进一步放宽，光伏突破下游收益率瓶颈制约后，增长弹性或进一步增强。

电网消纳建成新能源增长瓶颈，储能发展亟待加速。

“十四五”期间电网消纳能力或将成为制约新能源装机进一步高增长的最大因素。

随着储能经济性持续提升，以及电力体制机制逐步打通，新能源配套储能将逐渐成为进入市场的先决条件，预计“十四五”期间国内发电侧储能市场有望进入实质性爆发期。

风险因素：风电光伏装机增长低于预期，行业竞争加剧，产品价格大幅下降等。

投资策略：经历2020年抢装之后，国内新能源产业链配套能力再次得到验证，“十四五”期间风电光伏增长中枢有望进一步上行，行业或迎来需求和盈利能力回升共振，重点推荐具备持续成长良好确定性的光伏、风电和储能行业龙头公司：阳光电源、通威股份、隆基股份、福斯特、东方电缆等。