中信证券-长城汽车-601633-重大事项点评：全系混动“摩卡”亮相，智能电动开启新征程-210121

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公司2021年1月20日正式发布・咖啡智能平台首款车型――WEY旗下“摩卡”。

车型全系混动，提供PHEV或48V混动两套动力系统；车型计划搭载Ibeo量产激光雷达、量产车规级5G+V2X无线终端。

看好公司能源、智能转型，及中高端新车型上市带来的利润增厚。

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WEY摩卡全系混动，体现能源转型的决心。

动力方面，“摩卡”全系搭载混动系统，提供PHEV和48V轻混两套动力系统的选择；其中插电混合车型将是柠檬平台DHT技术的首发，针对全工况进行系统优化，实现在车辆静止、拥堵路段、高速封闭路段等场景的智能动力模式切换。

48V轻混版计划插在E20N2.0T发动机，并与9DCT变速器相匹配，热效率超过38%，最大功率达到157kW。

此次WEY家族换代的首款车全系混动，体现公司能源转型的决心。

此外，车型2021年9月慕尼黑车展期间，将以德国为跳板登陆欧洲市场。

智能深入生活，注重硬件也注重体验。

发布会上，公司表示，智能技术应该是场景打通、用户导向，最终目的是服务于人；未来将致力于提供打通云、店、手机、座舱的融合式智能服务。

硬件方面，车型将搭载车规级量产全固态激光雷达，和高通8155芯片、车规级5G+V2X无线终端。

其中激光雷达采用将采用Ibeo公司生产的Flash激光雷达，一次脉冲可采集256,000个点，能够在130米距离内分辨小目标物体，最小距离分辨率为0.05米，实现感知冗余。

与个性越野的“坦克”形成互补，利润贡献继续。

与此前发布的“坦克300”的硬派越野风格不同，此次“摩卡”的造型较为运动、都市；官方宣传图采用蓝色版本，强调其全系混动的“清洁”属性、及未来科技感，与原有车型产生互补。

发布会上公司暂未发布车型售价，但新车型与此前WEY旗下期间车型VV7尺寸相近，我们预计它上市后，将与“坦克”等一起为公司带来新的利润来源。

风险因素：新车型上市时间低于市场预期；新车销量不达预期；终端市场爆发价格战；与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。

投资建议：维持公司2020/21/22年EPS预测0.49/0.88/1.14元。

当前A股价格对应20/21/22年71.8/38.8/30.8倍PE；港股价格对应20/21/22年39.7/21.5/17.0倍PE。

我们看好公司坦克300等新产品带来的盈利能力的增强，同时智能化、电动化转型有助于公司估值提升。

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