红塔证券-策略深度报告：高频数据分析手册-210121

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报告摘要从这一篇文章开始，我们的手把手教你看债券系列将进入债券市场y]分析框架部分。

在投资债券时，投资者面临的两个主要问题：一是如何把握短期的投资机会，即站在当下，他们是应该做多债券还是做空债券；二是如何把握中长期的投资机会，即从长期的视角来看，投资者应该如何进行债券操作。

而要想分析债券市场的走势，我们就需要去了解影响债券市场的主要因素有哪些。

一般来说，基本面、政策面、资金面这三大要素主导了债券市场的走势。

市场研究人员在研究时，也往往会遵循这样的一个逻辑，即先看基本面，再看政策面，最后看资金面。

其中基本面是核心，会影响政策面和资金面。

如今年年初就是疫情冲击了基本面，随后货币政策转向宽松，央行放水后，市场资金充裕，债券市场随即进入牛市。

市场遵循了经济基本面差―货币政策宽松―市场流动性充裕―债牛这样一个大致逻辑。

而5月之后，随着经济基本面好转，货币政策收紧，市场又经历了一波反向的行情。

在这一篇文章，我们先着眼于分析基本面，且仅分析短期的基本面走势，至于中长期的基本面走势，我们会在下一篇里进行讲解。

基本面简单来说就是当下的经济运行情况，一般经济增长动力强劲，债券市场容易走熊；反之，如果经济下行压力较大，债券市场则更容易迎来牛市。

而对基本面的分析则大致包括两个方面：一是经济增长情况；二是通货膨胀情况。

一般统计局等机构会定期公布诸如工业增加值、固定资产投资等与经济增长相关的指标以及PPI、CPI等与通货膨胀相关的指标。

通过这些数据，我们能够一窥当下的经济走势。

但这些数据一来发布频率比较低，大部分是月频的；二来存在明显的时滞，一般都是这个月月中才公布上个月的数据。

低频且滞后的数据对于投资者的短期交易行为指示意义不大。

与这类低频数据对应的是市场上各类官方或非官方机构公布的种类繁多的高频数据。

这些数据能够及时有效的反映出目前某一行业、某一领域的信息，让我们对当下的经济走势有一个大致预测。

但因为高频数据存在种类繁多、统计规范性有待提高等问题，我们要想从中找出具有显著代表的数据并不容易。

本篇文章就着眼于分析如何从市场繁多的高频数据中筛选出对投资者具有重要意义的高频数据指标以及如何基于选取的高频数据来判断当下的经济走势。

风险提示经济复苏低于预期。