中泰证券-从VIX到VRP~方差风险溢价与股市预测-210119

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◆研究背景股票收益可预测吗？不管是业界还是学界，这个老话题仍然是所有研究中争议最大的问题之一。

就国外文献目前已经达成共识而言，从长期视角来看，回报的可预测性似乎是不错的。

国外大量文献证明，中性测度下“无模型”隐含波动率和真实经验方差之间的差异，我们称之为方差风险溢价（VarianceRiskPremium，VRP），可以显著预测股票市场的收益。

该指标与风险偏好也有很密切的联系，都是一种描述市场情绪的指标，中性概率下的隐含波动率可以代表风险厌恶的程度，真实经验方差表示经济的不确定性。