天风证券-传媒行业深度研究：21年电影春节档前瞻，优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高-210121

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电影行业20年遭遇疫情重击，但前行脚步从未停止，优质供给带动下20年8月起逐步复苏。

受疫情影响，全国影院自1月下旬停业，7月20日起有序复工，9月25日起，影院上座率放松至75%。

复工后在《八佰》、《我和我的家乡》等优质影片带动下，票房逐步回暖，2020年票房为202.7亿元。

在全球票房市场恢复仅为去年20%-25%的情况下，中国内地票房恢复到去年三成，中国内地票房市场首度成为全球票房最高的市场。

21年行业取得开门红，元旦档票房再度验证对于优秀内容的观影需求毋庸置疑。

2021年元旦档票房（12月31日-1月3日）合计18.4亿元，同比增长116.33%，创下元旦档票房新纪录。

《送你一朵小红花》、《温暖的抱抱》元旦期间票房超过5亿元。

《拆弹专家2》和皮克斯动画电影《心灵奇旅》凭借前期积累的口碑，元旦期间票房超过1亿元。

其中，2021年1月1日元旦当日票房破6亿元，创新年首日票房记录及元旦档首日票房记录。

春节档多部重磅影片整装待发，如顺利进行，有望挑战“最强春节档”。

2020年春节档受新冠疫情影响未进行，我们回顾在此之前数据，2015年-2019年，春节档票房节节攀升。

2016年，春节档票房突破30亿大关，2019年，春节档票房达到54.7亿元。

春节档票房对全年整体票房的影响呈现波动上升的趋势，占比从2015年4.1%上升到到2019年9.2%，春节档已然是全年最重要的档期之一。

2021年春节档目前已定档8部影片，其中7部为2月12日（大年初一）上映，包括万达电影出品的IP系列喜剧悬疑电影《唐人街探案3》、北京文化出品、猫眼发行的喜剧电影《你好，李焕英》、华策影业出品的奇幻动作电影《刺杀小说家》、华谊兄弟参与出品的《侍神令》、光线传媒参与出品的喜剧犯罪电影《人潮汹涌》、以及华强方特出品的IP系列动画电影《熊出没？狂野大陆》、追光动画、阿里影业出品《新神榜：哪吒重生》。

另外《我的初恋十八岁》于情人节（大年初三）上映。

截止2021年1月19日，《唐人街探案3》凭借前作优秀的口碑为基础，想看人数达到390.63万人，期待值领先。

投资建议：结合20年7-8月行业复工初期的《八佰》，20年国庆档以及21年元旦档表现，可以看到在优秀内容上映时期，观众走进影院的意愿较强，短期有疫情外部因素干扰，但更关键的还是在于是否有优质的影片供给。

考虑春节档定档影片阵容，以及为防控新冠疫情多地对于就地过年的倡议，我们认为如21年春节档能够顺利推进，档期票房有望创新高，头部影片单片存在票房超预期可能性。

我们结合短期景气度提升，以及中长期基本面维度推荐院线龙头【万达电影】（春节档《唐人街探案3》，院线市占率提升）、动画电影龙头【光线传媒】（春节档《人潮汹涌》）；其他一并关注春节档影片主要参与方【猫眼娱乐】（票务平台，春节档发行《你好，李焕英》《熊出没》）、【华策影视】（春节档《刺杀小说家》）、【华谊兄弟】（春节档《侍神令》），以及【横店影视、中国电影】等。

风险提示：疫情不确定性风险，近期新冠疫情在多地有新增确诊和无症状感染病例，疫情不确定性对于春节档顺利进行可能造成影响，对影院经营、观影上座率有潜在影响。

电影票房波动性；观众观影意愿不确定性。