方正证券-中联重科-000157-公司2020年度业绩预告点评报告：业绩符合预期，受益工程机械后周期景气延续-210120

《方正证券-中联重科-000157-公司2020年度业绩预告点评报告：业绩符合预期，受益工程机械后周期景气延续-210120（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-中联重科-000157-公司2020年度业绩预告点评报告：业绩符合预期，受益工程机械后周期景气延续-210120（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司1月20日晚间发布2020年度业绩预告，2020年全年公司预计实现归母净利润70.0-75.0亿元，同比增长60.13%-71.57%；预计实现扣非净利润61.0-68.0亿元，同比增长73.58%-93.50%。

点评：受益于工程机械行业持续高景气，公司2020年全年业绩维持高增长。

①在下游投资维稳向好+环保标准趋严+机器替人效应持续加深+出口市场规模扩大等因素驱动下，工程机械行业持续高景气，其中2020M1-11汽车起重机行业累计销量同比+27.23%。

②公司2020年全年业绩高增长，市占率持续提升。

2020年公司全年归母净利润同比增长60.13%-71.57%。

建筑起重机械在2020年9月出货突破100亿元人民币，比去年提前3个多月；工程起重机械出货量再创新高，其中130吨级以上大吨位轮式起重机产品销量达到行业第一，履带吊超大吨位王牌产品ZCC9800在2020M1-11国内累计销售占据同级别产品70%以上的市场份额。

③公司在手订单充足，部分起重机产品订单排货量已经到2021年下半年。

核心业务持续发力叠加潜力业务崭露锋芒，公司发展动力强劲。

①工程机械后周期产品接力挖机延续高景气，公司优势业务板块有望进一步释放业绩弹性。

公司主营产品起重机械和混凝土机械均为工程机械的后周期产品，有望接力挖机保持较高增速。

塔机行业在装配式建筑渗透率提升的需求下也处于快速增长阶段，行业集中度提升趋势也将延续。

公司汽车起重机国内市占率前三，塔机全球第一，混凝土机械和三一重工处于双寡头的地位，有望充分受益于工程机械后周期产品景气度延续。

②潜力板块快速突破，挖机、高机和农机业务有望贡献业绩新增量。

挖机方面，公司挖机销量已经稳居国内前列，叠加挖掘机械智能制造园区2021年全线投产，有望再上一个新台阶。

高机方面，公司进入行业首年即迈入国内高空作业平台领域的第一梯队，目前国内高机行业仍处于较快发展阶段，未来业绩增量可期。

农机方面，得益于国家着力粮食安全建设及农业机械化水平提高，农业机械行业需求回暖，公司农机板块收入2020Q3同比+87%，且在高端智能农机研发制造及智慧农业探索方面成就显著，未来有望凭借其完备的农机产品线及智能、高端农机产品抓住行业发展机遇，进一步贡献业绩新增量。

海外市场持续突破，保障公司长期成长。

①2021年1月公司主导修订的混凝土机械国际标准正式出版发行，彰显了公司在混凝土机械行业的领军地位，持续夯实公司品牌的全球影响力。

②在“一带一路”国家战略背景下，公司“本土化”经营策略稳步推进，混凝土机械畅销东南亚。

疫情影响下，公司联手当地代理商正常开展海外业务。

在“一带一路”国家战略推进中，公司混凝土机械产品畅销东南亚地区，其中公司混凝土搅拌站在蒙古国市占率超过60%。

③公司工程起重机出口整体逆势上扬，2020年前11个月同比增速超过35%，其中ZCC9800履带吊出口欧洲，创下中国起重机制造企业出口欧美高端市场最大吨位记录。

此外，2020年公司起重机成功出口至尼泊尔、土耳其、肯尼亚、马来西亚、卡塔尔、沙特阿拉伯等国家，创下出口销量单月破百台的记录。

投资建议：预计公司2020-2022年归母净利润分别为71.15、89.20、98.58亿元，对应PE分别为12.63、10.07、9.12倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：行业竞争加剧、基建地产等投资增速不及预期、装配式建筑发展不及预期、海外业务拓展受阻。