东吴证券-金博股份-688598-业绩超预期，市占率提升+大尺寸21年高增长确定-210121

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事件1：1月21日，公司发布业绩预告，2020年归母净利润1.62-1.72亿元，同比增长108.57%-121.45%，大超市场预期；扣非归母净利润1.4-1.5亿元，同比增长120.96%-136.74%。

事件2：公司公告，与晶科能源和上机数控分别签署《长期合作框架协议》，供应埚帮、导流筒、保温筒等热场产品至2022年12月，预估协议金额分别为4亿元（含税）和5亿元（含税）。

投资要点业绩预增108.57%-121.45%大超预期，长协订单接连落地保障业绩增长按业绩预告中值预计，公司Q4归母净利润为5273万元，同比+649%，环比+39%，保持高速增长。

同时，公司公告分别与晶科能源和上机数控签署《长期合作框架协议》，两年订单总金额合计约9亿元（含税）。

此前，公司已与隆基股份签订三年16亿元长期合作协议，三份订单合计达公司2019年收入2.4亿元的10.4倍，金博业绩体量增长具备高确定性。

目前金博在手订单已将2021年上半年产能排满，多个长协订单接连落地体现热场紧缺现状，预计2021市场仍会维持供不应求的状态，公司业绩有望再超预期。

市占率快速提升――21年底实现8倍于19年的产能，匹配订单需求+快速提升市场份额2019年底，金博的年产能为200吨，随着光伏行业下游需求旺盛，叠加当前的小尺寸换大尺寸+未来市场已有预期的P型换N型，2021年的全市场热场产能缺口不断加大。

金博持续加速扩产，新产能于2021年全年逐步释放：（1）2020年初IPO募投资金扩200吨产能，技术水平的优化使该项目实际产能提高至350吨，预计2021Q1产能释放；（2）2020年8月超募资金到位，再扩350吨产能，预计2021Q2-Q3产能逐步释放；（3）11月公告要发6个多亿可转债，再扩600吨预计要2021年-2022年逐步释放。

综上，2021年底金博预计达到产能规模1650吨（包括上市前就具备的老产能200吨，随着产品尺寸放大可提升至350吨），我们判断公司21年全年产值可达上限可达1000吨左右，保障对合同的履行具有充足的产能配套。

同时，公司通过加速扩产将技术优势和成本优势转化为市场优势，有望实现市场份额的快速提升，我们预计公司未来在碳基复合材料热场的全球市占率有望由30%左右提升至50%。