华宝证券-资源环境行业研究专题报告：污水资源化政策落地，打开“十四五”行业市场空间-210121

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投资要点污水资源化意见出台，明确地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上。

2021年1月11日，国家发展改革委、生态环境部等十部门联合印发《关于推进污水资源化利用的指导意见》。

意见明确总体目标要求：1）到2025年，全国污水收集效能显著提升，县城及城市污水处理能力基本满足当地经济社会发展需要，水环境敏感地区污水处理基本实现提标升级；全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，京津冀地区达到35%以上；工业用水重复利用、畜禽粪污和渔业养殖尾水资源化利用水平显著提升；污水资源化利用政策体系和市场机制基本建立。

2）到2035年，形成系统、安全、环保、经济的污水资源化利用格局。

水资源短缺情况严峻，膜法水处理行业集中度较高。

截至2019年，我国人均水资源量为2077.7立方米/人，略高于中度缺水线。

从各省（市、区）的分布来看，11个省（市、区）的人均水资源量在重度缺水线以下，2个位于重度缺水区间，7个位于中度缺水区间，2个位于轻度缺水区间。

我国水资源短缺情况较为严峻，经济发达省份大都属于缺水区域，呈现区域分布不均的形势。

从膜法水处理市场格局来看，膜法水处理行业集中度较高，龙头公司聚焦领域有所不同。

碧水源、金科环境、津膜科技占据膜法水处理的主要市场份额，且不同公司聚焦于不同的膜法水处理项目领域。

“十四五”期间的膜工艺市场规模合计1207亿元。

根据测算，2019年全国再生水利用率为19.21%，2025年全国再生水利用率为33.02%。

2019年我国再生水的生产能力为5025.20万立方米/日，再生水利用量为126.17亿立方米，产能利用率为68.79%，假设2025年产能利用率达到75%，则2025年全国再生水的生产能力为10027.7万立方米/日。

新增市场规模由2020年的133亿元上升至2025年的168亿元，存量替代市场规模为88亿元/年，“十四五”期间的膜工艺市场规模合计1207元。

投资建议：目前我国污水处理率已接近饱和，未来增量主要在于提标改造，水资源短缺及水处理标准的提高将推动污水处理产业的升级，膜工艺根据其本身的技术优势在污水资源化市场得到广泛应用。

《指导意见》的出台，明确全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，京津冀地区达到35%以上，预计“十四五”期间膜处理市场将达到千亿级，市场空间广阔。

市场规模的稳步释放将为膜制备、膜生产及膜运营的相关企业提供业绩支撑，关注具备膜工艺核心技术及丰富项目经验的龙头水处理企业。

风险提示：污水资源化政策推进进度不及预期；项目推进进度不及预期；市场竞争加剧。