万联证券-商业贸易行业周观点：天猫双十一GMV实现5403亿，药监局拟对射频治疗仪、“水光针”按III类器械监管-211115

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨0.17%，跑输上证综指1.19个百分点。

重点个股中，拉芳家化、逸仙电商、周生生、高鑫零售涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：上市公司品牌天猫旗舰店方面，10月国际品牌整体表现优于国内品牌，国内品牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；③黄金珠宝：港资品牌表现优于外资与内资品牌，内资品牌中国黄金、明牌珠宝、周大生增速亮眼；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速消费从线下往线上转移，长期看好电商龙头企业，但需要警惕相关政策风险。

投资要点：行情回顾：上周（11月8日-11月14日）上证综指上涨1.36%、申万商业贸易指数上涨0.17%，商业贸易指数跑输上证综指1.19个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第26。

年初至今，上证综指上涨1.90%，商业贸易指数下跌6.98%，申万商业贸易指数跑输上证综指8.88个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第21。

行业数据：①社零数据：2021年9月，社会消费品零售总额同比+4.4%，较2019年同期+7.8%，两年平均+3.8%，9月社零增速较8月提升1.9个百分点，餐饮改善幅度大于商品零售，在双节刺激下有所提升。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+20.1%、+3.9%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金上涨47.70美元至1,867.70美元/盎司，COMEX白银上涨1.17美元至25.41美元/盎司。

③电商数据：2021年10月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为127亿元，同比-31%，珠宝饰品成交额45亿元，同比+1%。

美妆方面，10月国际品牌整体表现优于国内品牌，国内品牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；珠宝饰品方面，港资品牌表现优于外资与内资品牌，内资品牌中国黄金、明牌珠宝、周大生增速亮眼。

上市公司重要公告：医思健康发布资产收购公告；奥园美谷发布重大资产重组公告；华东医药发布成立合资公司公告；珀莱雅发布股份解除质押公告；周大生发布股票回购注销公告；天虹股份发布资产出售公告。

行业重要事件：①药监局：射频治疗仪、“水光针”按III类器械监管！医美合规化进程加快；②5403亿！天猫双十一GMV有了！③第三季彩钻价格攀升；④菜鸟欧洲最大物流枢纽于“双11”正式投用。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。