国盛证券-药明康德-603259-业绩超预期，高增长趋势有望延续-210122

《国盛证券-药明康德-603259-业绩超预期，高增长趋势有望延续-210122（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-药明康德-603259-业绩超预期，高增长趋势有望延续-210122（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2020年业绩预增公告：预计2020年实现归母净利润同比增加9.27亿元至11.1亿元，同比增长50%至60%。

预计2020年实现扣非后归母净利润同比增加3.83亿元至4.79亿元，同比增长20%至25%。

预计2020年实现经调整Non-IFRS归母净利润同比增加10.8亿元至12.0亿元，同比增长45%至50%。

业绩超预期，四季度延续高增长：根据预告取中值，预计2020Q4单季度实现经调整Non-IFRS归母净利润10.7亿元，延续了2020Q1、Q2、Q3分别实现5.76亿元、9.42亿元、9.58亿元的环比增长趋势；2020下半年实现收入同比增长超过30%，参照2020Q1-Q3收入，预计2020Q4单季度实现收入超过45亿元，同比增长超过25%，持续快速增长。

我们认为主要来自于2020下半年中国区实验室服务与CDMO服务的持续强劲增长，受海外疫情影响，预计美国区实验室服务全年增长受限，随着国内疫情的好转，临床研究及其他CRO有望持续改善。

主营业务持续推进，2021高增长可期：2020年全球疫情下危中有机，公司凭借稳定的一体化平台服务能力持续推进各板块业务，根据公司官网数据，预计2020年实现新增客户超过1300人，活跃客户超过4200人；小分子CDMO新增项目超过1200个（III期临床45个，商业化项目28个）；细胞基因治疗CDMO业务持续增加（II/III期临床达到14个，I期临床达到24个）；DDSU方面新增33个IND申报并取得30个CTA（累计完成118个IND申报并取得87个CTA，其中60个处于I期临床，9个处于II期临床，2个处于III期临床）。

2021年预计疫情影响进一步降低，CDMO项目持续推进，叠加2020年Q1相对低基数，全年有望持续实现高增长。

盈利预测与评级：预计公司2020-2022年归母净利润分别为28.8亿元、37.5亿元、48.8亿元，同比增长55.1%、30.2%、30.4%；对应PE分别为136倍、104倍、80倍。

公司是全球领先的药物研发外包服务龙头，中国区实验室服务与CDMO持续强劲增长，临床研究服务加速恢复，细胞基因治疗CDMO提供弹性，我们坚定看好公司发展，维持“买入”评级。

风险提示：全球疫情持续影响业务经营风险，医药研发服务需求下降风险，市场竞争加剧风险，核心技术人员流失风险，汇率变动风险。