财信证券-蔚蓝锂芯-002245-锂电池业务迎来增长期-210121

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公司公布2020年业绩预告。

公司近期公布2020年业绩预告，预计实现归母净利润2.6-2.9亿元，同比增长121.07-146.57%。

Q4单季度公司预计实现归母净利润0.84-1.14亿元，和Q3的1.04亿元归母净利润大致相等。

公司业绩增长主要是由于国产电芯的成本优势使国产替代成为趋势；疫情影响下，海外DIY级的电动工具需求增长迅猛，中国是最早恢复供应链的主要经济体，所以形成国产电芯持续供不应求的现象。

公司主营业务是金属物流产品、锂电池和LED等。

金属物流业务是起家业务，业务发展稳定。

LED业务方面，2021年有望在需求的复苏下迎来回暖。

锂电池方面，旗下天鹏电源生产智能出行、电动工具、家用电器及小型储能用三元圆柱型锂电池，是国内该领域龙头企业之一。

公司电动工具电池业务迎发展机遇。

根据GGII的数据，2020年中国电动工具锂电池出货量5.6GWh，同比增长64.7%，预计2025年出货量将达11GWh，年复合增长率超过20%，电动工具未来市场增速较快。

从全球电动工具的电池供应看，主要玩家是三星SDI和LG化学等，其业务重心逐步转移至动力电池领域，国内的相关电池企业迎来了发展机遇期。

同时近年来国内的公司不断突破了电动工具电池的相关技术，叠加成本优势，也顺利进入下游的TTI、百得等电动工具巨头的供应链。

总的来看，公司锂电池业务有望受益于国产电动工具电池行业的快速发展。

盈利预测：预计2020-2022年实现营收41.35/54.26/67.68亿元，实现归母净利润2.81/5.17/7.52亿元。

对应EPS分别为0.28、0.52、0.75元/每股。

参考同行业估值水平及公司业绩增速，给予公司2021年29-30倍PE估值，合理价格区间为15.1-15.6元。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：产能扩张不及预期，产品价格下跌超预期。