华西证券-新雷能-300593-业绩超预期，特种领域持续发力，通信有望加速回暖-210122

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事件概述公司发布业绩预告，2020年预计归母净利润1.1亿元-1.2亿元，同比增长80%-100%。

分析判断:预计通信领域业务加速回暖、特种领域业务持续发力，业绩成长性、确定性双升：2020年全年业绩保持高速增长，主要系特种订单强力补血提振，弥补受疫情影响的通信电源海外业务。

我们预计随着美国大选落地，海外疫情防控逐步起效，海外通信业务有望加速回暖，此外公司在2020年完成新厂房搬迁，产线自动化及产能水平提升，提供快速回升保障。

同时，十四五规划启动，特种订单业务保持高速成长。

公司在航空、航天、铁路、车辆、船舶等领域高性能电池订单加速增长，新一代武器装备加速列装有望拉动上游配套电源需求提升，国产替代拉动本土高性能电源厂商的采购份额逐年加大。

股权激励实施方案落地，推动公司未来业绩成长：公司2020-2022年股权激励方案落地，针对2020-2022年以2019年营收为基数分别不低于3%，35%，70%。

结合在手订单充足和预付账款增长的情况，我们认为公司处于上游高景气需求叠加自身产能规模扩张的高速成长阶段，未来1-2年内业绩高速增长的确定性较强。

盈利预测公司特种订单业务拉动业绩高速提升，考虑未来公司股权激励方案及未来业绩成长性及确定性双升，将2020-2022年收入由8.5亿元、11.1亿元、14.5亿元提升至8.5亿元、13.2亿元、19.9亿元，将归母净利润由0.7亿元、1.0亿元、1.3亿元调升至1.2亿元、1.8亿元、2.8亿元，对应现价PE分别为40X/25X/16X倍，维持“增持”评级。

风险提示海外疫情反复带来的需求不稳定性风险，全球政治格局不稳定性风险，国内5G电源市场推广不及预期，研发技术风险，系统性风险。