中航证券-通信行业周报：三大运营商公布2020全年用户成绩单，5G套餐用户增长迅猛-210123

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行情回顾：本期通信指数-1.44%，行业排名26/28；上证综指收于3606.75（+1.13%），创业板指报收3358.24（+8.68%）；涨幅前五：中瓷电子（+61.10%）、世纪鼎利(+23.69%)、会畅通(+16.93%)、七一二(+13.38%)、亿联网络(+7.83%)；跌幅前五：武汉凡谷（-8.61%）、广哈通信（-8.09%）、宜通世纪（-7.71%）、万马科技（-7.59%）、鹏博士(-6.88%)。

重大事件：1、中共中央党史和文献研究院编辑的《习近平关于网络强国论述摘编》一书，近日由中央文献出版社出版，在全国发行；2、中国移动、中国联通、中国电信三大运营商陆续在港交所发布公告，称于1月20日向纽约证交所提出书面要求，要求纽约证交所董事会的一个委员会复议下市决定；3、商务部回应瑞典禁止中国企业参与5G网络建设：将采取一切必要措施。

核心观点：三大运营商公布2020全年用户成绩单，5G套餐用户增长迅猛：三大运营商公布2020全年用户成绩单。

综合分析全年的用户发展数据，中国电信的移动用户发展情况较好，特别是5G套餐用户的渗透率已达25%，遥遥领先于其他两家运营商。

而中国移动的固网宽带用户数突破2亿大关，无限接近另外两家运营商固网宽带用户数的总和。

截至2020年12月底，中国移动拥有5G套餐用户达1.65亿户，中国电信拥有5G套餐用户有8650万户。

从绝对数上来看，中国移动的5G套餐用户数接近中国电信的2倍，但是从5G套餐用户渗透率来看，中国电信（25%）优于中国移动（18%）。

由于运营商公布数据为5G套餐用户，实际5G终端使用用户数量无法确定。

通过2020全年国内市场5G手机累计出货量推算，2020年中国5G用户实际数量介于1.4亿户~1.6亿户之间。

中国5G商用在疫情背景影响之下，依然取得了亿级用户数足以证明市场前景非常乐观。

从移动用户数方面来看，2020全年中国移动拥有9.42亿移动用户，中国电信拥有3.51亿户，中国联通拥有3.06亿户。

从用户保有量来看，中国移动毫无疑问是遥遥领先的，其累计数量相当于2.7个中国电信，3.1个中国联通。

排除受疫情影响因素，中国移动和中国联通均处于移动用户流失阶段，说明中国移动用户数增长已近天花板，增量市场趋于耗尽，三大运营商对存量市场的争夺趋于白热化。

2021年，中国将进入5G大规模部署和商用阶段，从市场来看，5G相关市场增量空间可期，未来相关投资将继续增长。

基于以上逻辑我们认为:①当前通信基站建设逻辑不变，工信部正会同运营商制定明年的基站建设计划。

工信部将积极推进共建共享，加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代新型基础设施，推动传统基础设施数字化升级，为数字经济可持续发展奠定坚实的基础，中国移动已经开通5G基站38.5万个，在所有地级市和部分重点县城提供5GSA服务；②5G时代，随着5G下游应用的不断多元化，通信运营商将逐步发力下游应用领域，包括运营商加快“5G消息”等特色应用推广。

③对数据流量的需求继续大幅提升，预计IDC产业继续保持两位数增速。

④随着5G应用场景逐步多元化，物联网渗透率有望逐步提升，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军，抢占海外厂商份额。

我们认为重点推荐子领域：通信运营商，基站制造商，光模块，数据中心和物联网模组。

重点关注子领域：①通信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

②基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。

③光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。

同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

④数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。

数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。

多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。

⑤物联网模组：物联网模组行业早期无序发展，经历了以价格战为主的低端竞争过程。

目前行业壁垒逐步形成，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军。

建议关注：通信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创，新易盛；数据中心：奥飞数据，数据港，宝信软件；物联网模组：广和通，移远通信。