中泰证券-工控行业深度报告：自动化构筑制造强国，国产品牌加速崛起-210123

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工控行业总结：1、2020年工控行业需求分化、国产化加速、内资份额及品牌力大幅提升，全年工控产品需求预计小幅正增长2、2021以3C、锂电、光伏、物流等为代表的新兴制造需求预计高增，工程机械、电梯等传统制造有望复苏，工控整体需求向好；产品端，运动控制重点产品如伺服、PLC、PC-based等需求预计高增，低压变频器、DCS等预计稳健扩张，工业软件国产化节奏有望加快3、展望2021年，在智能制造大力推进、国产化继续提速、新兴制造需求爆发、运动控制市场快速扩张的机遇下，技术实力强、产品及解决方案完备、供应链本土化程度高的内资品牌有望继续提升产品份额、顺利拓展客户、加速强化品牌力，营收及业绩将延续高增势；长期来看，产业链布局完备、技术实力强大、成本管控优秀、行业工艺及解决方案储备深厚、工业软件实力加速提升的内资品牌的成长空间巨大投资建议：我们推荐汇川技术（国内工控综合性龙头）、麦格米特（多元化布局的平台型电控领导者）、宏发股份（全球继电器龙头）、雷赛智能（运动控制龙头）、中控技术（DCS龙头&工业软件先驱者）、信捷电气（小型PLC领导者），建议关注伟创电气、鸣志电器、步科股份等。

风险提示宏观经济形势不及预期工控下游需求与宏观经济形势密切相关，当前国内经济发展形势错综复杂，宏观指标可能出现较大波动，从而影响工控产品需求，可能给公司产品及服务销售带来一定压力。

市场竞争加剧工控及新能源汽车电子领域参与者较多，如果市场竞争加剧，公司份额或市场拓展进程可能会受到影响。

测算局限性风险文中市场空间、份额、业务增速等数据涉及个人假设及测算，结果具有一定局限性，与真实数据可能存在一定误差。

新能源汽车产销不及预期如果新能源汽车产销规模不及预期，则配套的电控、电源、高压直流继电器、充电桩等需求可能会低于预期。

研究报告使用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险报告中使用公开资料如市场规模、竞争格局等部分为2019年或更早数据，可能存在信息滞后或更新不及时的风险。