国金证券-非金属类建材行业研究：顺时而动，推荐玻纤、玻璃、消费建材-210124

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行业观点水泥行业：本周全国水泥价格指数152.28点，环比下跌0.43%。

分区域（PO42.5）水泥价格：华北地区420.8元/吨，环比持平；华东地区545.9元/吨，环比持平；西南地区378.5元/吨，环比下跌0.5元；东北地区416.7元/吨，环比持平；中南地区524.5元/吨，环比下跌1.7元；西北地区441元/吨，环比持平。

全国水泥企业出货率49.59%，环比下跌8.65个百分点；全国水泥企业库容比52.38%，环比上涨1.32个百分点。

水泥下游需求已开始全面进入淡季，虽价格下调不明显，但出货率已大幅下行。

玻璃行业：本周全国玻璃期货价格1770元/吨，环比上涨4.24%；玻璃现货价格102.1元/重箱，环比下跌3.98%。

分区域现货价格：北京100.04元/重箱，环比下跌3.62元；上海112.11元/重箱，环比持平；广州119.13元/重箱，环比下跌2.90元。

全国浮法玻璃生产线299条、在产253条，日熔量167,725吨，较上周持平。

重点监测省份企业库存2166万重箱，环比增加402万吨重箱，增幅22.79%。

浮法玻璃市场整体库存明显增加，下游停工放假增多，且绝大多数中下游不会选择在节前存货，多数地区原片厂周内出货明显放缓。

根据卓创资讯统计，浮法玻璃行业平均利润767.01元/吨，环比减少83.84元/吨。

玻纤行业：本周巨石（成都）缠绕直接纱2400tex价格5,650元/吨、喷射合股纱2400tex价格6,750元/吨、工程塑料合股纱2000/2200tex价格6,150元/吨，泰山玻纤电子纱（G75）价格为11,100元/吨，均环比持平。

成本端：本周动力煤价格650.8元/吨，环比下跌10.51%，对水泥成本压力降低；全国重质纯碱价格1471元/吨，环比持平，对玻璃成本无影响；沥青价格2682元/吨，环比下跌1.61%，对防水企业实际成本影响不大；PVC价格7415元/吨，环比上涨5.33%，管材和PVC地板成本压力增加。

要闻速递根据国家统计局数据，2020年，全国房地产开发投资额为14.14万亿元，同增7.0%；商品房销售面积17.61亿平米，同增2.6%；房屋新开工面积22.44亿平米，同降1.2%；房屋竣工面积9.12亿平米，同降4.9%；基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同增0.9%；水泥产量23.77亿吨，同增1.6%；玻璃产量9.46亿重箱，同增1.3%。

由于涉嫌垄断，四川省水泥协会及6家水泥企业被四川省市场监管局罚款近6000万元。

我们认为，错峰生产和环保限产早已成为国家产业政策，本次处罚事件属于个案，对水泥供给影响有限。

此外，市场监管总局依法对中国建筑玻璃与工业玻璃协会涉嫌组织部分玻璃企业达成垄断协议行为立案调查，建议持续关注案件定性结果，短期或将对市场情绪产生一定影响。

投资建议玻纤行业上行周期启动，推荐中国巨石；玻璃供给偏紧的状态维持，推荐旗滨集团；消费建材集中度提升趋势确立，龙头企业定增过会提升长期成长空间，推荐东方雨虹、北新建材。

风险提示基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。