天风证券-农林牧渔行业2021年第4周周报：养殖后周期板块业绩高增长，种植产业链关注春耕旺季带来的业绩弹性-210124

《天风证券-农林牧渔行业2021年第4周周报：养殖后周期板块业绩高增长，种植产业链关注春耕旺季带来的业绩弹性-210124（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-农林牧渔行业2021年第4周周报：养殖后周期板块业绩高增长，种植产业链关注春耕旺季带来的业绩弹性-210124（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周进入业绩预告密集期，生物股份预计20年实现归母净利润4-4.35亿，同比+80.96%-96.80%；科前生物预计20年实现归母净利润4.47亿，同比+84.29%；普莱柯预计20年实现归母净利润2-2.2亿元，同比+83.07%至101.38%；龙大肉食预计20年实现归母净利润9-10亿，同比+273.64%―315.16%。

我们看到，随着生猪存栏的恢复，尤其是规模猪场快速扩张导致的养殖集中度加速提升，使得动保、屠宰肉制品板块迎来景气机遇期。

我们预计2021-2022年，动保以及屠宰肉制品板块业绩有望维持高速增长。

1、养殖产业链：猪价仍持续高位，养殖产业链高景气度持续时间有望拉长。

根据猪易数据，1月23日生猪出栏均价33.96元/公斤，较1月16日生猪出栏均价36.24元/公斤下跌6.29%，仍处于高位。

1）动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。

规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。

重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）；其次科前生物、普莱柯等。

2）屠宰及肉制品：重点推荐【龙大肉食】（公司顺应下游餐饮集团供应链升级需求，公司食品业务在大餐饮体系竞争优势显著，持续快速增长，并在C端快速扩张，预期差大，估值低），关注华统股份、双汇发展。

3）生猪养殖：盈利周期拉长，把握个股预期差。

重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度，预计2021年养猪企业绩有望同比增长。

推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（预期差大，估值低）、【新希望】、【天邦股份】。

4）白羽肉鸡龙头：重点推荐【圣农发展】，深耕白羽肉鸡产业链，养殖降本增效显著，有望跨越周期；圣农食品发力，2B端优势显著且稳健增长，发力C端，从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。

2、种植产业链：种植产业链景气度高，春耕农资需求有望显著提升。

我们认为种植产业链景气度有望持续高企，预计春季种子、化肥等农资需求有望显著提升。

我们预计后续一号文件、以及两会期间或继续有种业相关政策出台，转基因商业化进程有望加速。

1）种业：转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会，依靠优质品种获得更多市场份额。

重点推荐：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】等。

2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。

复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。

3）白糖：底部已现，拐点或将到来。

海外糖价创4年新高，预计仍将上行；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。

重点推荐【中粮糖业】。

3、农业绩优股：【海大集团】。

中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖今年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。