民生证券-机械行业周报：挖机销量同比+106%，重点企业业绩预告大增-210125

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周观点工程机械：1月份挖机销量同比增长106%，重点企业业绩预告大增。

据工程机械协杂志社统计，2021年1月预计挖掘机销量约为2.05万台，同比增速约为106%。

其中国内市场估计销量为1.7万台，同比增长112%左右，环比下降约37%，出口市场估计销量为0.35万台，同比增长约为60%左右。

挖机1月份销量数据仍然维持乐观表明行业景气度依旧持续，应该注意1月销量大增的重要原因为2020年春节在1月，节假日期间销量低，导致基数较低。

此外，上周恒立液压、中联重科发布2020年全年业绩预告，恒立液压受益于挖机销量的大幅增长，挖机油缸、泵阀等产品销量和市占率稳步提升，预计2020年实现归母净利润20.5亿元至23.0亿元，同比增长约57.91%至77.44%；中联重科主营产品在“两新一重”项目建设、环保更新换代等驱动力下取得高增长，预计实现归母净利润70.0亿元至75.0亿元，同比增长约60.13%至71.57%，二者业绩均实现同比大幅增长，与行业全年高景气度相印证。

我们认为，短期持续受益于基建、地产项目投资刺激，2021年行业整体将保持正增长，其中起重机、混凝土设备等后周期品种增长动力更强。

长期来看，人工替代、环保治超、智能化与电动化趋势、行业集中度提升、龙头企业出海等驱动因素将同步发力，行业发展潜力充足，龙头业绩的波动性将下降。

因此，建议重点关注工程机械龙头三一重工、中联重科、徐工机械。

此外，核心零部件的国产化在加速进行，建议关注核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。

叉车行业：2020年高增长，高景气度可持续。

2020年12月国内叉车销量达到7.46万辆，同比增长约44.6%，全年累计销量超过80万辆，同比增速31.8%，其中出口销量达18.17万辆，同比增长约20%。

国内叉车的景气度与国内制造业紧密相关，受到国内制造业外需刺激以及叉车出口需求增长，叉车龙头企订单及排产已经趋于饱和。

叉车行业的出口主要受制于国外疫情恢复进度不及预期、国际运费的涨价和运力的限制，导致出口增速慢于国内增速。

长期来看，我们认为叉车行业可以持续增长，主要逻辑包括：1）国内人工成本上升，搬运等体力工人供给严重缺乏，叉车对人工的替代是长期逻辑；2）过去5年电动叉车占比逐步提升，目前国内份额已经占到50%左右，未来仍将长期对燃油叉车进行替代；3）智能仓储的渗透率提升，驱动AGV应用的逐步提升；4）目前国内叉车的出口占比不足20%，随着国内龙头的海外经销商渠道逐步完善，出口占比有望持续提升；5）海外疫情的控制以及控制后产能恢复仍需时间，国内制造业的高景气度仍可持续。

建议关注安徽合力、杭叉集团。

通用设备：注塑机需求持续向好，伊之密四季度营收再创新高。

12月中国制造业PMI指数为51.9%，连续10个月位于荣枯线以上。

随着国内制造业景气度持续扩张，注塑机设备需求显著回升：国内方面，1-10月，规模以上塑机企业营收622.79亿元，同比增长19%，增幅较前三季度进一步扩大；出口方面，11月，国内注塑机出口金额为1.38亿美元，同比大幅增长43.08%，1~11月，国内注塑机出口金额为9.29亿美元，跌幅较前三季度显著收窄8.88%。

上周，伊之密发布2020年度业绩预告。

受益于国内注塑机市场的快速复苏，以及公司生产经营有序恢复，公司营业收入大幅增长，预计2020年度公司实现营业收入约27.40亿元，同比增长约30%，其中，单四季度的营业收入约为8.6亿元，比上年同期增长约74%，创下公司单季度营业收入的新高。

目前，公司在手订单充足，生产经营紧张有序。

正如我们在11月16日的周观点当中所强调，随着疫情后国内经济回暖，以注塑机、工业机器人为代表的通用设备需求持续火爆。

而凭借高效的先进产能以及深厚的品牌累积，头部企业有望在本轮行业景气周期中，进一步抢占市场份额，获得高于行业平均的业绩增速。

考虑到公司在行业中的竞争优势，重点推荐国内注塑机领军企业伊之密。

光伏设备：异质结量产效率突破助推核心设备放量，组件尺寸的加速迭代深度利好串焊设备发展。

上周电池片价格持续下行，G1和M6电池片均价分别落在0.9-0.91元/W和0.83-0.86元/W的区间内，主要系多数厂家观望，疫情影响风险增加所致。

近日，经权威检测机构认证，国家电投C-HJT（铜栅线异质结）电池最高量产效率超过24.5%，比国际平均水平高出0.5个百分点，平均量产转换效率显著高于24%。

C-HJT以铜代替银浆作为栅线的材料，国家电投C-HJT电池在效率达到高效HJT电池标准的同时，成本端具有相当优势。

该项目验证了我们前期对于HJT的判断，从量产向规模扩产的这一阶段，工艺技术的迭代优化将持续推动电池片降本增效，成为相关设备即将放量的重要催化。

预计年内将有更多降本提效的技术路径实现突破，HJT的经济性有望凸显，推动其产能扩张，进而点燃厂商对HJT设备的需求，带来核心设备的放量，建议关注提前卡位HJT“赛道”的国产设备龙头迈为股份、捷佳伟创。

1月20日，中核汇能1.3GW招标结果发布，隆基中标规模总计917.3MW，占集采总规模的70%。

在2021年3季度的项目中，隆基在182/210产品段报出1.52元/W的价格，成为当前时点对2021Q3的价格指引，该价格已低于去年12月M6尺寸组件价格，因此，在保证交付的前提下，采用大硅片的高功率组件将更受业主青睐，以五大四小电力企业对于单组件瓦数要求来看，未来招标过程中将以182/210为主，大硅片组件放量在即。

大硅片组件的渗透率显著提升，印证我们在年度策略中的判断。

而新型组件市场渗透速度逐步加快，有望快速打开新一代串焊机的增量市场，同时现有的难以兼容182/210等大尺寸的常规串焊机也将迎来大规模替换。

考虑到市场地位、产品质量和客户渠道，在此轮大尺寸组件的扩产周期中，建议关注国内串焊机头部厂商奥特维。

核心组合三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、伊之密、迈为股份、捷佳伟创投资建议工程机械：建议重点关注低估值工程机械龙头中联重科、三一重工、徐工机械与核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密；叉车行业：建议关注安徽合力、杭叉集团；通用设备：建议关注伊之密；光伏设备：建议关注光伏设备龙头捷佳伟创、迈为股份与国内串焊机头部厂商奥特维。

风险提示设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。