华西证券-东方财富-300059-2020业绩符合预期，公司处于高速成长期-210124

《华西证券-东方财富-300059-2020业绩符合预期，公司处于高速成长期-210124（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-东方财富-300059-2020业绩符合预期，公司处于高速成长期-210124（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述东方财富发布2020年业绩预告，2020年归母净利45亿元~49亿元，同比+146%~168%。

我们此前预测2020年归母净利为47亿元，业绩符合预期。

此前公告东财证券未经审计非合并财报，东财证券实现营业收入46.0亿元，同比+77%，实现归母净利28.9亿元，同比+104%。

分析判断:公司收入主要由证券交易佣金、两融利息收入、基金代销业务贡献，权益市场大发展环境下下三块业务均有较大增长，叠加份额提升收入大幅增长，规模效应下利润率提升进一步带来利润暴增。

市场交易活跃叠加经纪交易市占率持续提升，手续费与佣金净收入同比+76%2020年市场日均股票交易额8511亿元，同比+63%。

东财证券手续费及佣金净收入（以证券经纪业务收入为主）同比+76%至29.9亿元。

据我们推算东财证券2020年全年交易市占率3.32%，较2019的2.84%（来自公司财报）提升0.48个百分点。

其中Q1/Q2/Q3/Q4股票交易市场份额推算值分别为3.03%/3.31%/3.37%/3.56%，市场份额逐季提升。

据艾瑞咨询，2020年12月，东方财富网APP的安装设备台数继续提升至4407万台，在有牌照券商中排名第一，背靠庞大客户基础及资讯服务优势，公司旗下证券业务市占率将继续提升。

融资业务市场份额继续提升，可转债融资为业务发展创造资本条件2020年末市场融出资金余额1.48万亿元，较去年同期+47%。

东财证券融出资金市场份额持续提升，2020年末市场份额为2.00%，同比增加0.42pct。

作为交易业务的衍生业务，两融余额的份额有望随交易份额的提升继续提升。

良好的融资能力为进一步降低客户融资成体、提升公司份额创造资本条件。

公司公告拟发行可转债募资不超过158亿元，其中140亿（近90%）投入两融业务。

公司前两次可转债均已成功转股，大大提升公司资本实力。

权益基金市场火爆，公司基金代销业绩预计同比增速约300%2020年新发基金市场火爆，新发基金合计3.12万亿份，同比+110%，其中股票型与混合型基金合计发行2.03万亿份，同比+283%；从市场基金保有量来看，截至2020年末，基金合计份额17.26万亿份，同比+26%，其中股票与混合型公募基金合计4.36万亿元，同比+71%。

预计2020年东财基金代销业绩在16.06亿元~20.06亿元，预计同比增约300%。

截至2020年末，公司旗下子公司天天基金网代销基金家数/只数分别为148家/5674只，均位居代销市场第一。

未来权益基金市场有望继续快速发展，同时由于基金销售业务中基于保有量的收入占比逐渐提高且此项业务收入具延滞型，未来公司基金销售业务收入将继续大幅增长。

投资建议注册制改革资本市场扩容，叠加人民币升值、“房住不炒”、理财市场打破刚兑等一系列举措，资本市场与财富管理行业迎来快速发展，行业格局相对分散叠加公司互联网思维下创新突破公司市场份额将继续提升。

我们给予公司2020/2021/2022年归母净利润预期为47/65/77亿元（47/63/78亿元，根据已披露数据进行微调），当前股价对应PE分别为72.5/52.5/43.9倍，维持“买入”评级。

风险提示市场交易萎缩、公司市占率提升不及预期、基金销售市场竞争激烈。