兴业证券-通信行业周报：基金持仓有望触底反弹，亿联云办公终端新品发布-210124

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投资要点【板块走势】上周（01.18-01.24）中信通信板块下跌1.48%，其中通信设备制造下跌0.79%，增值服务下跌1.00%，电信运营下跌6.28%，同期沪深300指数上涨2.05%，中小板指数上涨3.96%，创业板指数上涨8.68%。

【周观投资】2020Q4通信板块持仓占比创历史新低，低配明显，伴随估值修复，2020Q1持仓占比有望逐渐提升。

行业盈利能力改善、毛利率回升背景下，通信主设备Q1表现值得期待；亿联网络面向海外市场推出多款包含商用耳麦在内的云办公终端系列新品，重新定义办公空间，加速打造第三增长极；我们此前判断的云计算基础设施产业链向上拐点已现，继续看好光模块、服务器等产业链环节。

业绩增速提升通道开启，运营商估值修复行情有望延续；本周重点推荐：亿联网络、中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、移远通信；建议关注：三大运营商、和而泰、锐明技术。

【5G运营商&设备】2020年电信业务收入累计完成1.36万亿元，比上年增长3.6%，增速同比提高2.9个百分点，呈现显著的触底回升趋势。

2020年，移动互联网接入流量消费达1656亿GB，比上年增长35.7%。

全年移动互联网月户均流量（DOU）达10.35GB/户・月，比上年增长32%，继续维持高增长；12月当月DOU高达11.92GB/户・月。

5G主设备龙头【中兴通讯】，2020年坚持聚焦奏效，国内外营收双增长，运营商网络、政企、消费者三大业务齐发力，营收时隔2年再次站上千亿规模，Q1、Q2业绩值得期待，此外建议关注5G传输设备龙头【烽火通信】。

上游原材料涨价叠加下游高频、高速需求旺盛，青山湖二期2021建成投产，建议关注华为产业链高频、高速覆铜板标的【华正新材】。

【5G应用】继续看好企业通信、物联网、车联网等方向，WiFiMCU芯片和智能控制器高景气。

企业通信：【亿联网络】在海外隆重推出一体化语音工作站UCWorkstation，包括两款不同形态的无线耳机WH66/WH67，以及USB电话MP50，重新定义办公空间，海外微软、Zoom高规格认证，国内权威机构背书，云办公终端新品发布，持续重点推荐。

物联网：重点推荐全球模组冠军【移远通信】。

建议关注物联网WiFiMCU芯片龙头【乐鑫科技】、高端智能控制器及毫米波芯片龙头【和而泰】，关注国内智能控制器双龙头之一【拓邦股份】，建议关注收购Sierra布局车联网赛道的【广和通】，IntelPC出货量2020Q4同比增长33%，2020年全年同比增长15%，2021Q1PC业务仍预计个位数增长。

车联网：持续关注商用车联网龙头【锐明技术】、【鸿泉物联】。

关注龙头CSP厂商【梦网集团】。

北斗3号正式开通，岁末年初为军工订单集中落地期，建议关注北斗板块，持续关注军用市场龙头【海格通信】。

此外建议关注5G铁路专网频段落地情况，及5G指挥调度领域龙头【佳讯飞鸿】。

【云计算基础设施】Intel发布了2020Q4财报，数据中心业务2020Q4实现收入61亿美元，同比下降16%，全年实现收入261亿美元，同比增长11%。

公司继续强调最新10nmicelake芯片一季度量产，夯实服务器产业链向上拐点。

光模块：市场关注的Intel新一代服务器芯片大规模量产开始，继续重点推荐【中际旭创】、【新易盛】、【天孚通信】，建议关注【光迅科技】、【仕佳光子】、【剑桥科技】等。

IDC：奥飞数据与阿里云就此前的合作备忘录涉及的具体合同内容在华南签订了《奥飞数据中心机房合作协议》，合同期限为5年，总金额约5亿元。

阿里云为阿里战略业务，中长期来看仍会保持高投入。

重点推荐【光环新网】及IDC制冷龙头【英维克】。

建议关注【数据港】、【奥飞数据】、【科华恒盛】和【鹏博士】。

交换机：新一代服务器在2021年加速量产，有望驱动数据中心网络设备升级加速，建议关注【星网锐捷】和【紫光股份】。

风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。