国信证券-中信建投-601066-2020年业绩预告点评：投行业务领先，ROE持续提升-210124

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中信建投披露2020年业绩报告，业绩增长超出预期2020年，公司实现营业收入人民币233.51亿元，较上年同期增长70.53%；归属于母公司股东的净利润人民币95.09亿元，较上年同期增长72.85%；扣除非经常性损益的净利润约为人民币94.99亿元，与较上年同期增长73.10%。

基本每股收益为1.20元，同比增长79.10%；加权平均净资产收益率为18.18%，同比上升6.67个百分点。

投行业务行业领先公司投行业务位于行业领先地位。

2020年，公司完成首发累计募集资金金额为人民币836.57亿元，市场份额17.87%，排名行业第一；完成IPO数量39家，位列行业第一；增发累计募集资金金额为人民币693.44亿元，市场份额14.24%，位于行业首位；累计承销债券金额为人民币11116.53亿元，市场份额为11.06%，位于行业第二。

经纪、投资业务表现亮眼2020年，国内资本市场活跃，市场日均成交额为8479亿元，同比增长63%。

公司积极把握市场机遇，报告期内公司自营投资业务收入、经纪业务手续费净收入相比上年同期均有较大幅度增长。

盈利预测和投资建议我们预测2020-2022年净利润增速为65.5%/34.6%/28.1%，当前股价对应的PE为33.9/25.2./19.7x，PB为4.9/4.3/3.7x。

资本市场改革持续推进，证券行业将加速形成差异化发展格局，预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。

龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势，公司是具有较强综合实力的龙头券商，ROE处于行业领先地位，且投行业务优势明显，注册制改革将使公司更加凸显优势。

我们维持其“增持”评级。

风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。