华西证券-宁波银行-002142-折价配股融资不超120亿，助跑后续资产扩张-210124

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事件概述：1月22日，宁波银行披露配股预案，拟每10股配售不超过1股，配售数量不超过6.01亿股，募资总额不超过120亿元，用于补充公司核心一级资本。

分析判断：拟配股比例约10配1，预估价格为市价折半，对应静态PB约1.2倍根据公司配股预案，此次配股面向全体A股股东，以股权登记日收市后总股本为基数，每10股配售不超过1股。

相较同业配股、包括江苏银行2020年12月实施的10配3的配股，宁波银行此次整体配售比例不高。

若以公司2020年9月30日约60.08亿股总股本为基数测算，本次配股数量不超过6.008亿股。

价格方面，配股价格采用市价折扣法，在发行前根据市场情况与保荐机构（主承销商）协商确定，结合公司预计募资不超过120亿元，初步测算配股价约20元/股。

相较宁波银行1月22日37.79元/股的收盘价，配股价格接近折半，也低于2020年4月21.07元/股的定增价，但高于2020Q3公司16.72元的每股净资产水平，20元/股的配股价对应2020Q3静态PB仅1.2倍。

银行行业配股价格多为市价的60%-80%、高于每股净资产水平（见汇总表），而去年末江苏银行配股是银行首次以低于每股净资产价格配股，相比之下宁波银行此次配股折价较高，略高于其BPS。

配股提振核心资本充足率1.12pct，保障资产稳健扩增，暂时摊薄ROE宁波银行此次配股目的在于扩充核心一级资本，以有力支撑其较高的资产扩表速度。

截至2020年9月30日，公司核心一级、一级资本和总资本充足率分别为9.37%、10.75%、14.76%，高于监管要求标准，但接近公司《中长期资本规划（2019-2021）》要求（目标核心一级、一级资本和资本充足率分别为9%、10%和12%）。

考虑到公司2020Q3加权风险资产同比增幅达28.16%，尤其是贷款规模同比增幅高达30.9%，信贷的高投放、加权风险资产快速扩增对银行资本形成较大消耗；而疫情以及监管让利要求影响公司利润释放和未分配利润的留存，对公司核心一级资本充足率造成压力，因此需要进行补充来保障其高成长、高盈利性。

我们结合公司2020Q3数据测算，此次配股若募资120亿元，将提振核心一级资本充足率1.12个百分点，虽然股本的增加暂时摊薄ROE，但考虑到宁波银行较强的盈利能力和优质资产质量，资本的补充更有利于其未来战略的执行。