开源证券-非银金融行业周报：继续推荐互联网财富管理龙头东方财富-210124

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周观点：公募增配保险和东方财富，继续推荐互联网财富管理龙头东方财富（1）从本周披露的公募基金4季报重仓股数据看，主动型基金期末持有非银金融板块占比3.84%，较3季度末的3.36%提升49bp，机构延续对保险板块的增持，持仓2.88%，环比增加67bp，中国平安和中国太保持仓居前。

机构延续对券商板块的减配，持仓环比降低19bp至0.97%。

东方财富的配置经历了3季度的下降后出现明显提升，期末达到0.67%，创2015年Q3以来新高。

（2）基金新发火热延续，预计1月新发基金规模明显超过2020年7月份高点，居民资产权益化、净值化转型仍在加速期，继续看好互联网财富管理优质赛道稀缺龙头东方财富。

保险公司转型深化叠加经济复苏延续，保费进入复苏周期，看好龙头险企估值修复机会。

券商：基金新发火热延续，财富管理新主线下首推东方财富（1）据Wind数据，截至1月22日，本月累计新发股票+混合型基金74只，发行份额3590亿份，同比+436%，基金发行火热延续，预计1月新发偏股基金规模将再创历史新高，有望达到4500亿份，较2020年7月峰值高38%。

基金新发创历史新高背后是产品供给侧改革、金融结构调整效果的超预期，资管新规收官之年，非标类理财产品或加速萎缩，居民资产权益化、净值化转移仍在快车道。

（2）日均股基成交额连续3周站上1.1万亿，基金发行创新高下，交易额并未超过2020年7月高点，财富管理、机构化将成为券商板块投资的新主线。

（3）互联网财富管理是金融行业最优赛道，东方财富2020年净利润预告超预期，作为领域龙头应享受估值溢价，继续首推东方财富。

同时，基金业务线条利润贡献较高且财富管理转型较强的兴业证券和招商证券有望成为受益标的。

保险：保费端逐步复苏可期，看好低估值保险股估值修复（1）2021年开门红保费增速较好，价值率或有所下降，保险公司转型深化叠加经济复苏，保费复苏趋势有望不断确认。

（2）中长期看，目前保险行业处于保费增长新周期的左侧，保险板块处于市场预期低点，随着龙头险企价值增长改善、机构向高性价比价值股增配，龙头险企有望迎来估值修复，推荐中国太保，受益标的中国平安。

受益标的组合：券商：东方财富，招商证券，兴业证券，国金证券，中信证券，华泰证券；保险：中国太保，中国平安。

风险提示：海外不确定性造成权益市场波动或长端利率走低。