开源证券-固收定期策略：信用债净融资额小幅上升，收益率整体下行-210124

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一级市场：净融资额小幅上升1、上周（2021.01.18-2021.01.22）发行量小幅上涨，净融资额小幅上升。

信用债发行量达到2540.67亿元（环比上升20.97%），净融资量达到643.17亿元（环比上升了376.39亿元）。

2、推迟或取消发行债券规模小幅增加。

上周（2021.01.18-2021.01.22）有19只债券推迟或取消发行，计划发行金额为178.0亿元，规模上相较前一周78亿小幅增加。

二级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2021.01.18-2021.01.22）信用债二级成交量6,479.18亿元，环比下降9.31%。

企业债上周成交186.10亿元（环比下降-14.62%），公司债上周成交103.16亿元（环比下降-24.48%），中期票据上周成交2,052.91亿元（环比上升11.43%），短期融资券上周成交1,594.25亿元（环比下降-7.51%），定向工具上周成交580.04亿元（环比上升43.38%），资产支持债券上周成交171.90亿元（环比下降-32.51%），可转债上周成交2,346.56亿元（环比下降-20.39%），可交换债上周成交24.31亿元（环比上升13.94%）。

2、信用债收益率以下行为主。

上周（2021.01.18-2021.01.22）信用债收益率以下行为主，尤其以城投债下行明显。

3、产能过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现。

截至2021年1月22日，采掘、钢铁、有色金属行业信用利差（中位数）分别为125.03bp、174.35bp、95.34bp。

主要城市热卷板、螺纹钢、线材库存环比变化12.98%、17.92%、-2.11%。

评级调整：3家主体评级下调上周（2021.01.18-2021.01.22）3家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：“十三五”期间累计批复企业债券超2000亿元发改委：“十三五”期间累计批复企业债券超2000亿元，用于支持“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等国家重大战略领域的项目建设，“十三五”期间支持发行中国铁路建设债券9250亿元。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。