山西证券-策略周报2021年第4期：春季躁动行情延续，龙头效应再度强化-210124

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投资要点：市场回顾：蹊跷板效应再现，机构票再创新高本周，三大指数继续围绕五日线横盘震荡，沪指在周四盘中上探3636.24点，创五年来新高。

从结构来看，在经历多日横盘调整后，叠加周四央行呵护短期流动性，机构抱团票再度上攻，隆基股份、通威股份等多个机构票再创新高。

与之对比，低估值板块以及中小票大幅回调。

从成交额来看，本周成交额较上周略有缩量，但仍维持高位。

综合来看，节前春季躁动行情延续，龙头效应由热点板块向其他板块扩散，板块之间的分化有所收敛，板块内大小票的分化进一步加剧。

行业方面，电气设备、医药和化工等板块涨幅居前，非银金融、建筑装饰和公用事业等板块跌幅居前。

证监会：批准设立广州期货交易所1月22日，证监会召开例行发布会。

证监会新闻发言人高莉表示，证监会正式批准设立广州期货交易所。

高莉指出，广州期货交易所立足服务实体经济，服务绿色发展，秉持创新型、市场化、国际化的发展定位，对完善我国资本市场体系，助力粤港澳大湾区和国家一带一路建设，服务经济高质量发展具有重要意义。

《粤港澳大湾区发展规划纲要》提到，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所，广州期货交易所可能以碳排放为首个品种。

广州期货交易所的设立，有两点意义。

其一是助力粤港澳大湾区的发展，补齐广州的金融短板；其二，广交所的发展方向将以碳排放、碳权交易等为核心，有助于绿色金融的发展，实现中央碳达峰、碳中和的目标。

短期内可关注期货、碳排放等板块的题材投资机会。

疫情：国家卫健委细化返乡细则，核酸检测需求大增针对农村地区疫情防控工作的相关部署，国家卫健委再次对春节返乡问题进行解答。

国家卫健委称，《冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作方案》中返乡人员是指从外地返回农村地区的人员，需要持核酸检测阴性证明返乡，并进行14天居家健康监测，返回城市人员需遵守目的地疫情防控要求；1月28日后返乡人员，须在返乡后第7天和第14天分别做一次核酸检测，1月28日之前返乡人员是否需核酸检测以目的地要求为准。

此前，交通运输部运输服务司副司长王绣春在20日国务院联防联控机制新闻发布会上表示，预计2021年全国春运期间发送旅客17亿人次左右，日均4000万人次，比2019年下降四成多，比2020年增加一成多。

国家卫健委此前已经明确，持核酸检测阴性证明返乡从1月28日春运开始后实施，至3月8日春运结束后截止。

进入1月份后，疫情呈现多地多点散发，局部爆发的态势，2月份防疫形势严峻。

对A股有两方面的影响。

其一，利空旅游、电影、交运等线下消费占比较高的板块，线下消费的复苏速度将低于预期。

目前各地的管控措施趋严，部分未发现确诊病例的地区也加码了防疫措施，对线下消费造成冲击。

管控措施的持续时间大概率贯穿整个2月份，消费复苏速度或低于此前市场偏乐观的预期。

其二，利好核酸检测、在线办公、在线娱乐等板块。

核酸检测板块最先受益，确定性最高，但市场已经有所反应。

从去年的经验来看，在全员居家的模式下，在线办公、在线娱乐受益明显，投资者可适当关注。

市场策略本周，在经历多日横盘调整后，叠加周四央行呵护短期流动性，机构抱团票再度上攻，隆基股份、通威股份等多个机构票再创新高。

从板块来看，板块之间的估值差异有所缩小，展望后市，我们对节前的行情偏乐观。

沪指后续维持震荡态势，但其低点逐步抬升。

节前的春季躁动行情中，资金在不断的尝试新的进攻方向。

本周南下资金再创新高，也反映出机构投资者对于A股龙头估值偏高的担忧。

从板块来看，本周低估值板块和抱团板块之间的走势差异缩小，但同一板块内部龙头和非龙头之间的差异扩大。

当下有两点值得关注：其一，在基金爆款频发，基金规模持续扩大的背景下，大中市值的白马股更符合机构的审美，短期内白马仍持续跑赢小票。

其二，并非所有投资者都认可龙头泡沫化，低估值板块的龙头股性价比较高，仍将获资金持续流入。

此外，新能源汽车产业链等业绩确定性较高的板块，有望获得资金的持续关注。

板块方面，推荐新能源汽车产业链和银行、保险。

中长期来看，我们建议投资者关注三个方向。

低估值顺周期：煤炭、有色、大金融（龙头券商、银行、保险）；基本面改善超跌反弹：电子、信创、游戏；主题投资：军工。

风险方面，美国经济复苏+财政支出的挤占效应，会推动美债长期利率上行，外资流入的速度或受影响，A股的部分核心资产面临价格回调的风险。