浙商证券-通信行业周报2021年1月第4期：中兴通讯Q4显著改善，有望迎来投资机会-210124

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报告导读中兴通讯Q4报表明显改善，关注收入和盈利能力提升带来的投资机会；电信运营商收入拐点形成，板块投资价值凸显。

投资要点中兴通讯：Q4报表明显改善，发展预期变乐观业绩快报：2020年实现营业收入1,013.79亿元，同比增长11.73%，国内和国际市场收入、三大业务（运营商网络、消费者业务、政企业务）收入均实现同比增长；实现归母净利润43.67亿元，同比下降15.18%，主要由于2019年资产处置带来一次性税前收益26.62亿元。

2020Q4单季实现净利润16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%，盈利能力大幅改善。

2021年运营商资本开支预计稳中有增，铁路、电力等领域的行业专网投资意向逐步显现，是弹性所在，同时面临海外铜退光进等市场机会。

公司是全球前四、国内前二的通信主设备商，自研芯片能力不断提升，我们关注2021年公司收入和盈利能力提升有望带来的投资机会。

电信运营商：收入拐点形成，呈加速增收态势2020年全年电信业务收入累计完成13564亿元同比增3.6%，增速较2019年增速0.7%提升2.9pct，2020年四季度单季电信业务收入同比增速4.7%，较三季度单季的同比增速3.4%提升1.4pct，自2019年1-8月转正以来呈持续提升态势，我们之前就电信业务收入拐点形成的判断基本得到验证。

运营商当前基本面向好、估值低、股息率高，价值凸显：H股移动、联通、电信PB仅0.79/0.46/0.41倍，大幅低于5年历史中枢1.29/0.77/0.80倍，更低于全球行业可比1.85倍；股息率高：H股移动、联通、电信为8.8%/3.4%/5.6%。

VGPP模型本周评估结果和行业重点关注本周重点关注中国联通、国网信通、东方国信、佳讯飞鸿、盛路通信。

另持续关注英维克、紫光股份等。

行业/公司要闻1)我国成功发射天通一号03星，卫星移动通信系统实现亚太区域覆盖。

2)北京市数据中心统筹发展实施方案（2021-2023年）（征求意见稿）公开征求意见的公告，征求意见拟关闭一批功能落后数据中心。

3)中央广播电视总台发布8K超高清电视规范。

4)国家统计局：2020年全年光缆产量28877.7万芯千米，同比增长6.3%。

风险提示：全球5G建设不及预期；5G用户和应用发展不及预期的风险等。