光大证券-策略前瞻之一百五十七：年报业绩预告迎来密集披露期，挖掘业绩高增长行业投资机会-210124

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　　市场回顾及策略前瞻:本周A股市场震荡上行，截至周五收盘，本周A股各主要指数均有所上涨，结构上，创业板指涨幅较大，中小盘股表现优于大盘股,电新、周期上游板块表现较好，金融、地产持续下跌。消息方面，本周国家统计局公布了2020年12月份有关经济数据，投资方面，基建和地产投资持续下滑，但制造业投资持续向好;消费方面，受国内疫情散点爆发影响，12月国内社消增速低于市场预期，但家电、家具等地产后周期产品仍保持了较高业绩增速;工业生产方面，国内经济复苏、海外供需错配使得国内工业生产持续保持高景气,高技术制造业生产增速较快。往后看,随着国内疫情逐步得到控制，基建、地产等逆周期调控工具的必要性有所降低，居民消费也将随着疫情得到控制而逐步恢复,海外供需错配将对国内工业生产和出口形成有力支撑,消费和制造业将成为2021年推动中国经济增长的主要动力。
　　展望后市，下周A股将迎来年报业绩预告密集披露期，投资者可积极关注年报业绩预告中所反映出的行业盈利变化趋势,那些盈利持续改善或盈利持续保持高增长的行业有望在未来持续受到资金青睐。配置上,建议把握以下三条投资主线:①全球经济复苏叠加流动性宽松推动资源品价格上涨，建议关注有色金属、石油石化;②国内消费继续回暖，看好自身电动化周期带动的汽车，以及受益于海外出口拉动的家电;③关注2020年年报业绩预告中的投资机会，例如短期业绩高增长的TMT，以及长期业绩确定性较高的新能源及军工板块。
　　海外方面，与估值较高的A股市场相比,港股市场的性价比优势凸显。叠加盈利回升及中美关系阶段性缓和的预期,年初以来内地资金对港股市场关注度急速升温，南下资金净流入规模屡创新高。伴随着一系列利好,港股市场将有望迎来全面牛市，预计行业表现将保持均衡，顺周期、科技、消费等行业均将有较好机会。
　　北向资金净流入放缓:本周北向资金净流入96.07亿元(前值+179.59亿元)，本周北向资金净流入居前的是银行、计算机、非银行金融;本周南下资金净流入954.81亿港元(前值+702.13亿港元) ,净流入居前的行业是计算机、餐饮旅游、电子元器件。AH溢价指数下降1.16个百分点至134.84。
　　大类资产表现:本周美股、A股、港股普遍上涨。本周十年期美债收益率跌4.35%,报1.1000%;美元指数跌0.64%,报90.2212;美元兑人民币跌0.02%，报6.4617;伦敦现货黄金涨0.74%, WTI现货原油涨1.47%，至53.13美元/桶。
　　权益大势回顾:本周上证综指上涨1.13%，上证50上涨0.75%，沪深300.上涨2.05%，中小板指上涨3.96%，创业板指上涨8.68%，中证500上涨3.43%,.恒生指数.上涨3.06%，恒生中国企业指数上涨3.15%。从PE看，创业板、中证500..上证A股、沪深300、上证50最新PE估值所处历史分位依次是929%、44%、96%、99%、100%。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是97%、31%、72%、91%、88%。
　　行业比较概览:从PETTM分位看，农林牧渔、房地产、建筑低于5%历史分位。从PB分位看，房地产、建筑、电力及公用事业低于5%历史分位。近1月机构调研次数最多行业为电子、医药,调研次数最多公司为大族激光和鸿路钢构(均为8次)。
　　风险提示:通胀超预期回升;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。