安信证券-北方华创-002371-平台型半导体设备领军，持续做大做强-210125

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■事件：1月24日，公司发布业绩预告，预计2020年度归母净利4.60亿元~5.80亿元，同比增长48.85%-87.68%。

扣非后归母净利润1.60亿元~2.00亿元，同比增长128.04%~185.05%。

业绩符合预期。

■平台型半导体设备领军企业，持续做大做强。

半导体设备对整个半导体行业有着放大和支撑作用，其确立了整个半导体产业可达到的硬性尺寸标准边际值，是半导体制造的基石，公司的产品覆盖了刻蚀、薄膜沉积、氧化/扩散、清洗等诸多工艺领域，下游已覆盖集成电路、LED、先进封装、功率半导体、MEMS、化合物半导体、硅基微显等多个领域，是国内半导体设备领军企业。

2020年，终端需求的增长叠加新冠疫情以及贸易摩擦带来的不确定性，供应链预留安全库存，2020年晶圆厂积极扩产、支出大幅增长。

根据公告，2020年度，公司主营业务下游客户需求旺盛，同时公司积极应对新冠肺炎疫情影响及时复工复产，使公司生产运营及订单交付得以正常进行。

报告期内，公司电子工艺装备及电子元器件销售收入同比实现增长，使得归属于上市公司股东的净利润实现增长。

■半导体高景气设备受益，国产替代仍是主旋律。

SEMI于2020年12月发布年终设备报告，预计2020年OEM半导体制造设备的全球销售额将比2019年的596亿美元增长16%，达到689亿美元新高，预计2021、2022年分别将达到719亿美元、761亿美元。

我们认为，在中美之间贸易制裁与反制裁政策的交替下，作为产业基石的半导体设备的自主可控在制造端的重要性更加凸显，在国家政策的扶持、产业资本的助推下，已经逐渐从低端设备向高端设备替代，且部分已经实现高端突破，公司设备市占率有望逐渐提高。

■投资建议：我们预计公司2020年~2022年收入分别为62.09亿元（+53%）、83.51亿元（+34.5%）、109.54亿元（+31.16%），归母净利润分别为4.88亿元（+57.83%）、7.16亿元（+46.83%）、9.95亿元（+39%），EPS分别为0.99元、1.45元和2.01元，对应PE分别为224倍、153倍和110倍，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：下游需求不达预期；新产品拓展不达预期。