天风证券-医药生物行业：年报预告陆续披露，关注CXO等高景气赛道-210125

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医药生物同比上涨7.79%，整体表现强于大盘本周医药生物同比上涨7.79%，报12605.27点，表现强于上证6.65个pp，强于中小板3.82个pp，弱于创业板0.9个pp。

医疗器械板块涨幅最大，上涨16.02%；中药板块上涨11.46%，医疗服务板块上涨5.19%，医药商业板块上涨5.13%，化学制药板块上涨3.21%；生物制品板块上涨幅度最小，上涨2.5%。

行业观点：2020年业绩预告陆续披露，建议关注业绩高增长和边际持续改善的赛道目前已进入业绩的陆续披露期，截至1月24日，SW医药生物共有102家企业发布年报业绩预告，其中预计净利润增长中值100%以上的有41家，增长50-100%的有19家，0-50%的有18家，净利润中值预计下滑的有24家，整体上看，医药板块取得了非常优异的表现。

我们按四个区间统计标的所属SW二级行业数量，业绩预告增速中值大于100%的企业中，约49%为医疗器械企业，20%和15%为化学制药和中药。

增速中值50-100%的企业中，医疗器械占比为37%，32%和21%为化学制药和医疗服务。

可以看出，业绩高增长（大于50%）的企业中，医疗器械企业占大多数，业绩增速0-50%或负增长的企业中，化学制药占比较大。

主要原因在于部分防护类、检测类、抗病毒类相关企业，以及部分原料药企业受益于疫情等因素业绩预计实现较高增长，而处方体系因疫情原因终端诊疗人次有所降低，全年看业绩受到一定影响。

而就目前披露的部分数据看，外包型行业亦实现了强劲的业绩表现。

我们建议从业绩高增长的领域进行关注，把握以下几个方面：1、业绩高增长的赛道，包括①诊断试剂，建议关注圣湘生物、迈克生物、金域医学等；②疫苗赛道，关注智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物等；③外包型行业（CXO），建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、药石科技、博腾股份、九洲药业、昭衍新药等优质公司。

2、关注边际持续改善的赛道：①创新药，建议关注恒瑞医药、贝达药业、信达生物等；②IVD，建议关注安图生物、迈瑞医疗、迈克生物、圣湘生物等；③品牌中药，建议关注行业优秀公司：片仔癀、云南白药、广誉远、东阿阿胶、同仁堂等。

1月金股：药石科技（300725.SZ）、片仔癀（600436.SH）、智飞生物（300122.SZ）药石科技（300725.SZ）：公司深耕分子砌块领域，形成了独特的竞争优势，有望充分享受行业高景气度。

公司基于分子砌块从实验室到商业化生产的业务不断增长，同时布局前段药物发现以及后端制剂CDMO打造一体化药物研发平台，未来发展可期。

片仔癀（600436.SH）：1、公司代表核心片仔癀系列的肝病用药实现高增长，带动公司医药工业快速增长；2、长期看，麝香、牛黄及蛇胆的核心原材料价格呈上涨趋势，公司成本存在压力。

公司将提前布局控制成本，同时基于成本端和公司产品稀缺性与定价能力，片仔癀存在提价预期；3、日化业务崛起，一核两翼战略成效持续体现。

智飞生物（300122.SZ）：1、公司进入自主创新品种驱动时代，开启公司发展新阶段；2、三重周期叠加，疫苗行业开启黄金时代，龙头企业有望充分享受行业高景气度；3、领先的商业化能力助力公司竞争胜出，为公司插上腾飞翅膀。

1月稳健组合（排名不分先后，月度滚动调整）迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，九州通、片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，通策医疗、云南白药，长春高新，凯莱英、天坛生物风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性。