中信证券-公用环保行业周报：2020年全社会用电量增长3.1%，农村人居环境标准体系建设推进-210125

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2020年全社会用电量同比增长3.1%，体现电力需求的较强韧性，有利于存量火电的利用小时数与电价机制改善。

风电光伏抢装装机超预期，“十四五”期间装机有望进一步上行，驱动传统火电公司成长提速、估值改善。

近日，生态环境部、住建部等七部委联合印发《关于推动农村人居环境标准体系建设的指导意见》，农村地区生活垃圾焚烧处置、生活污水处理、环卫保洁服务等需求有望持续释放，受益于环卫市场化率提升及农村环卫市场逐步打开，项目运营经验丰富、资金实力雄厚、品牌及口碑壁垒坚实的环卫服务龙头有望优先受益。

推荐长江电力、华能国际（A&H）、华电国际（A&H）、华润燃气（H）、深圳燃气、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、洪城水业、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

本周上证综指上涨1.13%，深证成指上涨3.97%，创业板指上涨8.68%，沪深300上涨2.05%，中信电力及公用事业指数下跌1.46%。

公用最新观点：2020年全社会用电量同比增长3.1%。

根据国家能源局数据，2020年全社会用电量75,110亿千瓦时，同比增长3.1%，其中一产/二产/三产/居民用电分别同比增长10.2%/2.5%/1.9%/6.9%，在年初疫情的严重影响下仍然实现需求的快速修复。

水电/火电利用小时数分别同比增长3.5%/下滑2.1%，其中水电主要受益于历史级丰水年的来水驱动，火电则在年初疫情的低基数下伴随需求扩张而逐月收窄降幅。

2020全年，风电/光伏分别新增装机71.7/48.2GW，分别同比增长178.7%/81.7%，装机情况超出预期，主要是受到陆上风电与光伏的最后一年抢装的明显推动。

预计“十四五”期间电力需求维持在中等单位数增长，碳中和与平价上网时代下，火电装机持续受限或带来利用小时数与电价机制改善，风光装机投资提升有望为传统火电公司带来显著的规模增量，并对其盈利能力带来夯实增厚，并进而带来估值的修复。

环保最新观点：农村人居环境标准体系建设推进。

近日，生态环境部、住建部等七部委联合印发《关于推动农村人居环境标准体系建设的指导意见》，旨在建立健全农村人居环境标准体系，推动农村人居环境持续改善，到2025年，累计创建和培育农村人居环境整治标准化试点不少于100个。

《指导意见》提到，要围绕农村厕所革命、农村生活垃圾治理、农村生活污水治理、村容村貌提升等农村人居环境整治任务，构建由三个层级组成的农村人居环境标准体系框架；在实施推广层面，要强化政府和企业在推动农村人居环境标准实施中的作用，探索总结可复制可推广的经验做法，加大农村人居环境标准化建设典型经验推广力度，建立以社会团体、检测机构、新闻媒体、企业和农民群众为主要力量的社会监督机制，共同监督农村人居环境标准实施。

《指导意见》的发布反映了政府对于推动农村人居环境整治、建设美丽乡村工作的重视，有助于推动农村地区生活垃圾焚烧处置、生活污水处理、环卫保洁服务等需求持续释放。

城乡环卫一体化项目是农村环卫服务的主要形式，受益于环卫市场化率提升及农村环卫市场逐步打开，项目运营经验丰富、资金实力雄厚、品牌及口碑壁垒坚实的环卫服务龙头有望优先受益。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

电价政策风险消除和业绩普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，优质水电资产价值持续得到市场认可；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。