信达证券-电子行业周报：封测景气度高启，看好板块龙头及上游设备商-210125

《信达证券-电子行业周报：封测景气度高启，看好板块龙头及上游设备商-210125（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-电子行业周报：封测景气度高启，看好板块龙头及上游设备商-210125（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

半导体：景气度持续向好，封测产业链迎投资机遇封测景气度持续向好，板块公司业绩上行。

20年下半年以来半导体景气度持续上行，封测厂产能利用率持续位于高位，带动整体板块业绩上行。

目前已有长电科技发布20年业绩预告，公司Q4净利预计达4.66亿元，同比增长72.17%，环比增长17.1%。

长电科技获得超预期业绩表现，有公司自身加大成本与费用管控原因，亦受益于下游市场景气度。

我们判断，后续华天、通富等封测龙头公司业绩或均有超预期表现。

涨价的背后是供需失衡，顺周期下封测厂业绩有望持续超预期。

与代工环节类似，封测行业的产能紧缺同样来源于供需失衡。

除受5G、汽车等下游需求推动外，还有疫情等更多因素影响行业供给：1）东南亚受疫情影响开启行动管制，不少海外IDM厂商转单至大陆；2）欧美地区设备供应商交付延后，导致封测产能短期无法快速扩张。

据信达电子产业链调研，部分海外封测设备商交付周期已延长至7个月之久。

持续供需失衡下涨价成为必然，如封测龙头日月光自20年下半年以来已持续调价，Q4已针对月营收约100万美元以上客户涨价10%-20%，且21年上半年预期逐季调涨下，累计涨幅将高达20-30%。

国内封测厂针对个别产品亦有调价，且21年在订单饱满趋势下涨价动能充足。

涨价顺周期叠加高产能利用率，将给国内封测厂带来营收、利润率的双重高增。

行业高景气度，助推上游封测设备订单放量。

为应对产能不足，上游晶圆厂、封测厂也在持续加大资本开支。

台积电21年CAPEX超预期，预计资本支出达250亿美元-280亿美元，同比增长高达45%-63%，其中10%将用于先进封装及光罩制作。

而国内长电、华天、通富三大龙头厂商在近一年内同样陆续开启定增，合计募资140亿元人民币用于产能扩张。

扩张之下将带来上游封测设备订单的显著放量。

此外，设计厂商争抢产能下，也会发生购买设备置于封测厂用来绑定订单等行为，未来上游封装、测试设备厂商业绩表现有望持续超预期。

建议关注封测及产业链公司（长电科技、华天科技、通富微电、华峰测控、ASMPACIFIC等）。

消费电子：荣耀V40发布，新生之作意义非凡。

1月22日，荣耀发布了全新机型V40，是其单飞后的首款产品，意义重大。

荣耀V40采用了天玑1000+SoC，三摄系统包括50MP主摄，8MP超广角和2MP微距，此外还有66W有线快充和高配版50W无线快充。

8+128GB和8+256GB版本售价分别为3599/3999元。

我们认为，荣耀V40作为荣耀的高端系列，主动切入3500+价位段的市场，意在彰显实力的同时，树立单飞后的品牌形象。

改变市场对荣耀中低端的认知。

参考IDC数据库，2020年Q1-Q3，荣耀定价525美元（3400元）以上的机型合计销量为65.5万台，超过2019年全年的57.2万台。

而本次荣耀V40，虽有芯片短缺的瓶颈，但我们认为生命周期出货量将远超历史同价位段产品。

同时，由于荣耀V40本次定价与小米10有部分重合，所以我们在后文中做了参数对比，可见荣耀V40在充电，重量等方面相对领先，但在屏幕素质，处理器，储存器相关参数方面较为落后。

拍照系统方面，小10采用了三星HMX1亿像素CIS主摄，而荣耀V40则选用了豪威科技全家桶，主摄为OV64A，广角为OV8856，微距为OV02A，前摄为OV12A。

消费电子：苹果4Q20业绩说明会前瞻，关注苹果链龙头底部布局机遇。

1月28日（周四）早晨6:00（北京时间）苹果将召开20年Q4（自然年）的业绩说明会。

市场对苹果4Q20营收一致预期为1024.7亿美元，各项业务均同比增长，具体来看：预计iPhone收入为604.0亿美元，同比增长7.9%；可穿戴及配件收入119.3亿美元，同比增长19.2%；Mac收入87.8亿美元，同比增长22.6%；iPad收入75.7亿美元，同比增长26.6%；互联网服务收入148.9亿美元，同比增长17.1%。

我们认为苹果4Q20有望继续超市场预期，特别是iPhone方面，虽然新机虽较往年有所延迟，但苹果构建了更完善的价格矩阵，手机价位段覆盖399-999美元区间，消费者更易选择到符合需求的产品，推动销量持续增长。

可穿戴方面，国内供应链早已发布4Q20业绩预告，四季度维持高增长，反映出需求的火热。

而Mac则持续受益于居家办公需求，据咨询机构IDC的统计，苹果4Q20出货量达734.9万台，同比增长49.2%。

我们预计iPad将同样受益于该趋势，4Q20销量继续延续上佳表现。

综上，苹果各类产品均有望取得优异表现。

面板：TV面板强势依旧、IT面板开启补涨。

（1）本周，多家咨询机构发布2月面板价格预测，预计各尺寸均保持强势。

以AVC数据为例，32寸面板报价预计涨至70美金、43寸涨至120美金、55寸涨至186美金，涨幅分别为4.5%、3.5%和2.8%。

TV面板价格强势依旧，再度印证了我们先前所提示的关于上游缺货下游备货一季度淡季不淡的观点，我们认为面板供不应求现象短期内仍难以缓解，此轮价格上涨有望持续整个一季度。

同时，随着二三季度将进入传统备货旺季，预计全年面板价格将维持高位，为面板厂带来充分业绩释放空间。

（2）受新产品拉货带动，IT面板价格涨幅扩大。

前期IT面板价格相对滞涨，自5月份以来，TV面板平均涨幅已超50%，而显示器和笔电面板仅上涨10-15%。

再加之近期笔记本市场上新，搭载AMD5000系列CPU及Nvidia3000系列显卡的新机开始陆续发售，厂家拉货力度较强。

因此IT面板近期涨幅开始扩大，根据Witsview最新数据，1月份单月笔电面板价格上涨3.2%-4.8%，显示器面板价格上涨2.5-5.0%。

同时，咨询机构预计2月份涨势仍将保持，预计面板厂将充分受益于此次IT补涨，推荐关注全球面板龙头京东方A、TCL科技。

投资评级：本周A股电子板块上涨3.1%，半导体龙头个股，如思瑞浦、恒玄科技等依旧强势。

此外，港股龙头，如华虹半导体、中车时代电气、ASMPacific等也有上佳表现。

就基本面来看，本周长电科技发布业绩预告，四季度同比超预期高增，预示板块景气度持续向好。

站在当下，我们坚定看好电子板块的长线发展，无论是消费电子的产业链转移及新品类创新，还是半导体板块的涨价潮叠加国产替代，亦或是面板龙头的业绩释放。

都是年内确定性极高的投资机遇。

建议关注以下优质标的：封测产业链：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、华峰测控、ASMPacific；功率半导体：中车时代电气、士兰微、斯达半导、华润微、新洁能。

半导体设备：北方华创、中微公司、至纯科技、芯源微。

半导体设计：韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、晶丰明源、富瀚微；面板龙头：TCL科技，京东方A；消费电子：立讯精密、歌尔股份、长盈精密、舜宇光学；电子品牌：小米集团、传音控股、安克创新。

风险因素：疫情影响反复；市场需求不及预期。