光大证券-金属行业高频数据周报：螺矿、煤焦价格比值近历史新低，螺纹利润近2017年以来新低-210124

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流动性:一年期国债收益率出现11月底以来的首次回升。

(1)美联储总负债本周增1.1%%至7.38万亿美元，再创历史新高;2)中国一年期国债收益率出现自2020年11月底以来的首次回升，本周回升7个B至2.45%，该指标的中期走势在历史上和大宗商品价格一致;(3)中国M1和M2增速的差值在2020年12月为-1.5个百分点，环比上月回落0.8个百分点，但仍然是2018年3月以来的较高水平;该指标的中期走势在历史上和上证指数一致。

基建地产链条U多维指标总体继续偏弱。

(1)全国土地购置面积12月大增12%，一举扭转连续5个月累计值降幅扩大的态势;但100个大中城市成交土地规划建筑面积本周再创5年同期新低;(2)石油沥青、水泥、高炉开工率、全钢轮胎开工率/产能利用率本周均处于近3年以来的同期高位，除石油沥青开工率小幅回升以外，其他三项指标均小幅回落;(3螺纹钢价跌0.9%.水泥跌0.4%、云南全乳胶跌0.7%、石油沥青稳定，但在铁矿、焦炭继续涨价的背景下，螺纹盈利步入亏损，继续创2017年以来的新低。

工业品链条∶新材料偏强，大宗品偏弱。

1)大宗品价利:铜最强、冷轧钢最弱。

本周冷轧钢价跌2.9%，冷轧毛利已至247元/吨、较12月中旬盈利高点回落900元/吨,电解铝价格涨0.47%，自1月份首次反弹，毛利也小幅回升至907元/吨,但较12月中旬的高点回落1927元/吨;铜价和盈利依然在近期高点附近震荡;2)新材料价格涨势如虹:氧化错涨价4.50%;氧化镝涨6.7%、电池级碳酸锂涨8%、钴涨0.3%;3乘用车日均批零量、半钢轮胎开工率本周小幅回落，但仍处于近四年同期高位;乘用车的重要领先指标M1涨速有所回落。

出口链条:CCFI指数继续创历史新高。

(1)本周CCFI(中国出口集装箱运价)综合指数为1,966.64点，再创历史新高,环比+5.52%，自11月初以来已近翻番;2)美国粗钢产能利用率在2020年5月初创下10年新低51.10%,后持续恢复，本周为76.70%，环比+1.30个百分点，该指标近期快速修复，已接近疫情前水平。

比价关系∶螺矿、煤焦价格比值近历史新低。

(1）螺纹和铁矿的价格比值本周继续走低至3.76，离近10年的最低值3.52已经不远，焦炭和焦煤的价格比值为2.24，再创历史新高;2)上海冷轧和螺纹的价差本周五为1120元/吨，环比-120元/吨，也是历史非常高的水平，但较12月下旬的高点已回落560元/吨;(3钢板料和福建料的价差为60元/吨，较上周回落40元/吨。

估值分位:本周化工股上涨6.7%，跑赢沪深300指数4.2个百分点，其他周期板块均跑输大盘。

新材料板块中，稀土股涨幅居前。

主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位(2012年以来）:石化0.00%、房地产0.00%6普钢0.00%、煤炭1.29%、航运34.07%、工业金属11.03%、水泥13.55%、化工81.36%、商用货车67.40%、工程机械88.449%投资建议和股票推荐∶我们倾向于认为，从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看,周期股面临共振的投资机会。

但是面向中期,房地产产业链的周期品价格、利润前景可能会高位下滑。

建议重点关注金属板块的:方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、天齐锂业、紫金矿业。

风险提示∶据历史数据得出的相关性失效的风险;宏观政策调整的风险;公司经营不善风险。