华安证券-轻工制造行业：Q4行业维持低配，晨光获机构加仓，外资青睐定制家居-210125

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截至2020Q4，基金对轻工板块的配置比例为0.87%，在28个行业中配置比例排名第19位。

2020Q4，轻工板块的超配比例为-0.47pct，较2020Q3降低0.25pct。

基金已连续四个季度减仓轻工板块，持仓仍位于低配区间，建议自下而上优选个股配置。

细分板块方面，造纸/包装印刷/家用轻工配置比例分别为0.13%/0.09%/0.65%，环比分别为-0.10/-0.09/-0.07pct。

各子板块基金持仓仍然保持减持的趋势。

个股持仓分析：基金持仓集中于板块龙头，晨光文具、太阳纸业、欧派家居持股基金数领跑。

截至2020Q4，晨光文具、太阳纸业、欧派家居的持股基金数分别以70、54、43只领跑轻工行业。

从结构上看，晨光文具、欧派家居的流通股市值分别占轻工全行业流通A股市值13.87%、13.64%，细分龙头占据较大市值规模。

从基金重仓持股总市值维度，晨光文具、顾家家居、欧派家居、太阳纸业、裕同科技位居前五，其中晨光文具的基金重仓持股总市值明显增加。

陆股通持仓分析：陆股通持仓集中于欧派家居、索菲亚、裕同科技、中顺洁柔等。

以2020Q4外资持股占自由流通市值比例前十的公司为样本，欧派家居、索菲亚和裕同科技的陆股通占自由流通市值比例分别为30.23%/29.81%/16.61%。

自2017Q4至2020Q4，欧派家居的外资持股占自由流通市值比例增加了26.93个pct。

2017Q2至2020Q4，索菲亚的外资持股占自由流通市值比例增加了22.75个pct。

投资建议：2020Q4轻工板块仍维持低配，机构持仓的个股集中度高，建议自下而上优选个股配置。

主线一：地产销售保持高增，竣工延续回暖，家居景气有所上升，建议关注以顾家家居为代表的软体家居龙头，推荐关注定制家居一线龙头欧派家居和索菲亚以及成长性更佳的二线龙头志邦家居和金牌厨柜。

主线二：原材料木浆和国废的价格上涨，成本上涨支持纸品价格上涨，2020年末2021年初造纸行业涨价函频发。

建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，以及生活用纸龙头中顺洁柔。

主线三：日用品和文化办公用品行业整体保持平稳较快增长，持续推荐晨光文具，建议关注日用品板块的蓝月亮。

风险提示疫情反复、宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；原材料价格上涨。