中信期货-商品CTA（专题） ：拉尼娜下的气旋能否吹升矿价-210125

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进入2021年后，铁矿石期价呈现窄幅震荡，震荡区间【970,1080】，只有区区100点。

成材需求淡季以及2020年4季度以来的供应回升制约了铁矿石上涨的步伐。

但强者恒强的定律轻易不会被打破，我们认为铁矿石供需结构依旧良好，未来需求季节性回升是确定的。

而在拉尼娜的气象条件下，供应端的天气扰动或为铁矿石提供上行驱动。

目前，南部涛动指数继续保持较高水平，达到19.6，远高于拉尼娜阈值（+7）。

NOII指数为-0.9，也低于拉尼娜阈值（-0.5），表明2020-21年的拉尼娜正在达到顶峰，而拉尼娜对澳大利亚天气的影响（澳大利亚东部和北部的降雨高于平均水平）预计将持续到2021年秋季初。

通过季节性分析可知，1季度本身就是澳大利亚的飓风季，从2013以来18次对铁矿发运影响较大的飓风分布来看，时间大多集中在12月末期至次年的4月，而5~11月均未出现过强飓风。

根据以往经验，飓风对铁矿供应的影响存较大不确定性，而拉尼娜现象将加大飓风和降雨出现的概率与规模，因而为铁矿提供阶段性的正向驱动。

目前铁矿石处于高基差、低库存、低进口利润状态，基本面支撑较强。

在年报中我们也对春节后成材的需求做出了相对乐观的预判，对于铁元素的需求形成较强支撑。

强基本面叠加拉尼娜下的澳洲热带气旋阶段性驱动，中期铁矿石易涨难跌。

策略建议：逢低布局多单，参考区间【980~1020】。

风险因素：天气扰动不及预期，变异病毒疫情再度大规模爆发，国内出台粗钢限产政策。