财通证券-化工行业周报：继续看好化工龙头α与周期景气β的共振-210125

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本周价格涨幅较大的产品为VD3（+16.07%）、DMF（+13.35%）、醋酸（+8.93%）、VH（+6.96%）、VE（+5.77%）、聚合MDI（+4.82%）、液氨（+4.56%）、纯MDI（+4.05%）、氨纶（+3.93%）、焦炭（+3.19%）、尿素（+3.01%），价格跌幅较大的产品为丙烷（-5.24%）、PO（-4.74%）、软泡聚醚（-4.65%）、硬泡聚醚（-3.63%）、辛醇（-3.56%）。

本周VB5（1.65%）、蛋氨酸（2.55%）、VH（3.67%）、TDI（7.62%）、R32（9.28%）价格处于历史较低分位。

本周价差涨幅较大的产品为DMF（+1035）、氨纶（+974）、纯MDI（+761）、聚合MDI（+752）、粘胶短纤（+338）、醋酸（+315）、R22（+247）、PDH（+170）、钛白粉（+158）、PVC（+157）、PP（纤维）（+141），价差跌幅较大的产品为PO（-857）、炭黑（-279）、DMC（-191）。

本周尿素（0.76%）、R32（3.75%）、R134a（4.35%）、PTA（6.56%）、TDI（6.66%）、PX（7.14%）价差处于历史较低分位。

投资结论：从资产配置角度，2021年经济复苏确定性较高，化工行业已迎来最佳配置窗口。

从基本面角度，受国内外需求恢复和下游补库行情带动，主要化工品价格、价差和上市公司业绩仍在持续边际复苏。

重点关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股，包括：万华化学、华鲁恒升、金能科技、荣盛石化、恒力石化、卫星石化等，以及以化纤为代表的景气持续复苏或涨价超预期的投资机会。

风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期。