东兴证券-大消费行业周观点：12月社零平稳增长，国内消费逐季加快复苏步伐-210124

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报告摘要：2020年社零总额降3.9%，最终消费支出占GDP比重仍超五成。

2020年，社会消费品零售总额391981亿元，比上年下降3.9%。

其中，除汽车以外的消费品零售额352566亿元，下降4.1%。

国家统计局表示，从总量看2020年最终消费率接近55%，2020年尽管受到新冠肺炎疫情冲击，但最终消费支出占GDP的比重仍然达54.3%，高于资本形成总额11.2个百分点，为近年来的最高水平，消费仍然是经济稳定运行的压舱石。

从大趋势看，国内零售正在逐季加快复苏步伐，消费端也逐渐恢复元气。

过去一年，社会消费品零售总额从全年看仍然是负增长，但是三四季度已经转正，特别是四季度社会消费品零售总额增长达到了4.6%，这个速度已经开始接近前几年的正常水平。

食品饮料：返乡政策变化下的消费结构预判：家庭消费升级趋势或明显预判今春返乡人流的变化对消费结构有较大的影响，今年春节就地过年政策预计会带来消费结构从聚会、礼赠消费向家庭消费扭转，即礼品属性的产品或受到较大的影响，家庭消费相关产品呈现消费升级趋势。

春节期间，属地化过年整体会降低消费金额影响春节消费总量，预计走亲访友这类礼赠需求会大幅减少，由于大家普遍减少了交通、过节礼赠等预算，家庭消费预算会增加。

其中，乳制品消费，过年送礼属性较重的高端白奶会受到影响，普通白奶需求增加，城市中低温鲜奶需求会增加。

白酒消费，以农村宴席和送礼为主的地产酒和次高端白酒需求预计受冲击较大，高端白酒受影响较小，以自饮为主的低端酒有升级的趋势。

啤酒消费，餐饮为主的大瓶啤酒消费预计下降，自饮和小范围聚会为主的听装啤酒需求增加。

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